越来越多观点认为，如果疫苗接种的进展推动新冠疫情趋于好转，消费将迅速扩大。由于新冠疫情下的严格行动限制导致消费减少，主要国家的家庭储蓄率迅速上升。观察限制放宽和消费的关系，具有明显的联动性。虽然各国疫苗接种的状况存在差异，不确定性仍然突出，但随着需求迅速增加，有可能出现暂时性的通货膨胀隐忧。

   

     以经济合作与发展组织（OECD）成员国为对象，调查英国牛津大学计算的封城严格程度指数与实际民间最终消费支出（个人消费）的关系发现，越是限制的放宽程度明显，越能推动消费的快速复苏。封城严格程度指数根据出行和活动的限制等9个指标，将严格程度在0到100之间指数化。

   

 

     关于经济正常化，将成为参考的是2020年7～9月的动态。由于4～6月的严格城市封锁之后的经济重启，个人消费按OECD平均来看增长11％，限制严格的英国增长19％。限制宽松的日本与欧美相比欠缺反弹力。10～12月疫情再次扩大导致全球消费停滞不前，但在疫苗接种方面领先的以色列和英国等，分阶段解除限制提上议事日程。

   

     推动消费复苏的是新冠疫情下大幅增加的家庭储蓄。由于行动限制和财政支援，日美欧等的储蓄率（储蓄占可支配收入的比例）上升至历史最高水平。在美国，2020年4～6月达到约30％，达到历史平均的2倍以上。如果算上拜登政权承诺的每人再发放1400美元，家庭储蓄将进一步增加。英国调查公司牛津经济研究院(OxfordEconomics)的奥利弗·拉考分析称，“与经济复苏带来的收入增加相比，储蓄的支出更会对消费复苏做出贡献”。

    

 

     在欧洲，着眼于出行限制放宽的行动正在扩大。“郁积的庞大能量将像弹簧一样被释放”。英国英格兰银行（中央银行）的理事安迪·霍尔丹(Andy Haldane)对限制解除后的复苏充满期待。美国旅行数据分析公司ADARA的机票预订数据显示，在欧洲，3个多月以后的以娱乐为目的的预订数正在增加。

   

    

      在疫苗接种之前就在疫情控制方面取得成果的部分国家，消费意愿已开始释放。新加坡大型餐厅预订网站chope的相关人士指出，“无法赴海外旅游正在让消费者转向餐饮”。1月的餐厅预订件数比上年同月增长37％。据称，高档寿司店“已预订到9月中旬以后”。

 

  

     在因疫情扩大付出牺牲的很多国家，疫苗接种的速度将成为关键。在全球接种最快的以色列，人口的3成已完成所需的2次接种。如果维持现在的速度，到今年春季，将实现人口的7成以上对病毒产生免疫的“群体免疫”。如果接近群体免疫，病毒将难以传染，容易解除限制。美国预计今年秋季达到群体免疫。另一方面，在接种开始较晚的日本和受疫苗短缺困扰的欧盟（EU），正常化时间有可能推迟。

   

2020年12月伦敦的商场

 

     此前家庭大幅抑制消费，被压抑的需求正在增加。很多观点认为美国4～6月以后个人消费的增加率将超过年率10％，随着消费快速复苏，短期来看存在物价上涨压力提高的风险。如果货币宽松措施的缩小预期在经济全面复苏之前加强，货币政策操作将变得更加困难。

   

   日本经济新闻（中文版：日经中文网）西野杏菜、筱崎健太 伦敦、后藤达也 纽约、中野贵司 新加坡 报道

   

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