全世界对日本银行（央行）修正货币政策正在提高警惕。因为这有可能成为低利率环境下从日本流向海外的500万亿日元宽松资金回流的契机。一直坚持货币宽松政策并成为金融市场稳定支柱的日本银行的动向将成为动摇全球市场的波动因素。

   

    

      “这是会影响全球的巨大变化”，以美国联邦储备委员会（FRB，简称美联储）观察员而闻名的《华尔街日报》记者尼克·蒂米拉奥斯 （Nick Timiraos）在推特上引用前联邦储备银行高管的言论，如此描述日本央行此次的政策调整。

 

      实际上，7月28日全球债券市场已经发生巨大震荡。澳大利亚10年期国债收益率一度上升0.55％，菲律宾一度上升0.1％，马来西亚一度上升了0.035％（价格下跌）。

 

      日本修正货币政策为什么会波及到隔海相望的各个国家呢？日本财务省的对外资产负债余额显示，2022年年底日本国内投资者的海外证券投资额达到531万亿日元。异次元宽松政策导致日本国内的低利率环境成为常态，造成资金外流速度加快，海外投资在10年里增加了约7成。

   

    

      由于日本央行灵活实施长短利率操作（收益率曲线控制，YCC）政策，长期利率有可能达到2013年以来从未超过的1％。

 

      对日本投资者来说，如果没有汇率变动风险的日本国债的收益率上升，那么海外资产的吸引力就会相对下降。也就是说，YCC政策的灵活实施会促使日本资金不断“回流本土”的预期也对全世界的利率施加了上升压力。

   

日银总裁植田和男（7月28日）

   

      世界金融机构已在警惕这种风险。欧洲中央银行（ECB）在5月发布的有关金融系统稳定的报告中表示，如果日本开始修正货币政策，“有可能促进投资的资金回流”。

 

      具体通过3种方式，一是利差交易减少；二是日本国内债券利率上涨，欧美债务的吸引力相对下降；三是日本国内债券降价，投资者的风险情绪恶化。日本投资者过去投向海外债券的资金有可能回归本国。

 

      国际货币基金组织（IMF）也在4月公布的国际金融稳定性报告中指出：“日本央行10年来的货币宽松促使日本投资者进行了海外投资”，并以澳大利亚、欧元区、美国、印度尼西亚及马来西亚等国家为例：“如果日本央行调整货币宽松政策，这些国家有可能面临资金外流”。

 

      据SMBC日兴证券的首席经济学家丸山义正统计，在全球84家央行中，87％于2022年进行了加息。而另一方面，由于日本央行不能持续稳定地完成2％的物价目标，在主要国家的央行中唯一保持着宽松政策。

 

      日本央行的政策判断之所以能给金融系统带来巨大影响，与日本央行成为风险资金的最后供给源不无关系。

 

      某日本央行相关人员强调：“调整政策时，要考虑对国外造成怎样的影响”。他同时表示：“根据本国物价动向运行货币政策是基本”，日本央行修正政策会成为金融系统新火种的担忧仍然存在。

 

      日本央行总裁植田和男在7月28日货币政策决定会议后的记者会上表示“并不是走向政策正常化”，否定了这次YCC灵活化会成为货币宽松政策出口的观点。尽管如此，如果日本国内长期利率上涨到10年以来新高，世界金融机构预想的情况将实现。

 

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）三岛大地

 

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