全球企业偿还债务的能力正在下降。今年约有1400家企业的评级下降，下调的速度达到了历史最大的水平。受新冠疫情扩大影响，中央银行正在为企业的资金周转提供支援。虽然出现易于融资的局面，但连原本难以生存下来的企业都能续命，出现将来危机加深的风险。

 　　　 

　　评级体现企业偿还债务的能力。为了确保手头资金，企业的借款持续膨胀，但疫情结束需要较长时间，成为偿债资金的未来收益的复苏正变得缓慢。

　　　　　

 　　　

　　截至6月25日，美国标普全球评级（S&P Global Inc.）下调了全球1392家公司债发行企业的评级，增至上年同期的3.4倍。与创出历史最多的雷曼危机后的2009年基本达到相同水平。

  　　

　　标普将全球最大游轮企业美国嘉年华、德国汉莎航空、法国雷诺下调至债务偿还能力存在风险的“投机级”（垃圾级）。日本则有21家企业被下调评级，虽然仍是“投资级”，但丰田和三菱重工也被下调。

　　　

   　　

　　如果评级下降，企业再次融资的成本将提高。日本大和综研的佐藤光指出，还存在“企业优先偿还债务，资金难以用于投资”的风险。

     　　

　　截至2019年底，美国具有评级的企业中57％为垃圾级，欧洲也达到约4成。今年评级被上调的企业在全球仅为175家，评级为垃圾级的企业的比率将进一步提高。日本没有低评级债券市场，具有评级的企业大部分适合投资。

 　　

　　一般来说在评级被下调后，企业的融资条件将恶化，难以融资。但目前，由于央行的资金周转援助措施，市场正在恢复平稳。

　　　　　　

　　　　   　　

　　美国联邦储备委员会（美联储，FRB）将公司债的买入扩大至个别企业，日本银行（央行）也扩大了买入额度。全球投资级公司债和国债的风险溢价利率（利率差，Spread）已恢复至疫情扩大导致市场出现混乱之前的3月上旬的水平。

  　　

　　在疫情暴发以后，美联储将降至垃圾级的企业的债券也纳入收购对象。希望防止尽管销售额锐减，但原本仍然具有一定竞争力的企业破产。但由于融资环境改善，在疫情暴发之前财务状况就已恶化的企业也得到救助。

　　  

企业评级（资料图）

 　　 　　    

　　美国调查公司Dealogic的数据显示，评级为垃圾级的企业在6月的发债额超过500亿美元，创出历史新高。在发债企业中，约20家在疫情暴发后评级降至垃圾级。可以看出面临运用困难、无处可去的资金正在协助全部低评级企业筹资的情况。

   　　

　　美国截至3月底的公司债（不含金融机构）比1年前增加近1成，首次超过10万亿美元。占国内生产总值（GDP）的比率为49％，创出历史新高。日本公司债占GDP的比率也提高至逾9成。

  　　

　　截至6月25日，有119家企业出现债务违约，超过2019年全年。美国健身房运营商24 Hour和墨西哥零售企业Grupo Famsa出现债务违约。

  　　

　　全球新冠感染人数仍持续增加。如果无法偿还债务、陷入破产的企业增加，投资者的警惕感将加强，低评级企业的公司债收益率将上升。这还有可能带来导致破产进一步增加的恶性循环。

  　　

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）大西康平，宫本岳则 纽约

  　  　

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