在全世界持续受新冠疫情打击的情况下，2021年的国际商品行情能否维持上升基调将受到考验。美国新一届拜登政权将采取怎样的外交政策、金融宽松导致的美元贬值走势、拉动资源需求的中国经济动向将成为关键。

     

　　 

　　代表国际商品综合性价格走势的路透CRB商品指数徘徊在167附近。在2020年4月跌破110后，维持强劲上涨基调，已经恢复到2020年2月下旬以来的水平。除对世界经济复苏的预期外，美元贬值和超低利率使得投资资金流入商品市场，推高了原油和金属价格。不过该指数在2019年12月曾突破过180，因此仍未恢复到疫情前的水平。

 　

　　美国外交

 　

　　展望2021年全球商品市场，美国拜登政权的外交政策非常关键。作为焦点的对华政策估计将保持强硬立场，但为了支撑经济，美国会显示出希望避免贸易摩擦进一步恶化的姿态。中国按照“第一阶段协议”扩大采购美国产品，原油和谷物的进口维持在高水平上。如果这一步调能持续下去，将成为商品行情的支撑因素。

 　　

　　原油市场上美国与伊朗的关系也受到关注。如果拜登提出的重返伊核协议得以实现并放宽制裁，伊朗石油出口增加，原油供应宽松的局面有可能成为现实。

     

美国的石油生产设施（REUTERS）

 　　

　　不过特朗普政府正协调与伊朗对立的阿拉伯各国缓和与以色列的关系，伊朗面临着6月份的总统大选，“强硬派的势头上升”（日本能源经济研究所中东研究中心的坂梨祥）。如果美国与伊朗的接触出现困难，中东局势紧张也可能导致油价上涨。

 　　

　　美元贬值

 　　

　　美国的财政与金融政策也将左右国际商品行情。眼下为应对新冠疫情而采取的强力货币宽松与财政扩张预计还会持续，名义利率减去物价上涨率的实际利率处于负值区间。美元相对于主要货币大幅贬值，2021年开年之后仍在推高按美元计价的原油价格。原油价格上升通过物价上涨进一步构成降低实际利率的压力。

      

      　　

　　一方面，美元贬值得到修正的剧本也被设想到。日本市场风险顾问公司（Market Risk Advisory）的代表新村直弘认为“1∼3月的美国企业业绩是目前的关注重点”。如果业绩复苏得到确认，经济景气感上升，长期利率提高，美元就会变得容易买入。

 　　

　　中国景气

 　　

　　中国的景气预测怎样呢？眼下中国的工业生产和固定资产投资保持增长势头，主导了有色金属和原油的价格上涨。中国领导层把2021年的实际经济增长率目标定在“8％左右”。

  　　

　　日本江守资本管理公司（Emori Capital Management）的代表江守哲表示，对高增长的预期“主要是汽车等出口向好，贸易收支正在改善”。美国高盛则分析认为“坚挺的出口制造业的商品需求具有比建设投资更高的可持续性”。

  　　

　　但新冠病毒变异等风险因素并未消除。在疫苗普及后，要到2021年下半年才能使经济走向正常化，现货需求很难马上恢复。仍需密切关注动荡不安的世界局势和金融市场。

 　　

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