养乐多本社（Yakult Honsha）正在加快提振中国业务。通过起用新工厂和推出新商品，力争恢复因疫情影响而下滑的中国销售。继乳酸菌饮料“养乐多1000”在日本国内畅销之后，如果中国业务重振，有望实现进一步增长，但风险也若隐若现。

 　　　

 　　

　　1月26日，成为中国第7座工厂的无锡养乐多第2工厂在江苏省无锡市投入运行。最初计划2022年4月投产，但由于疫情的影响而推迟。包括第1工厂在内的产能达到每日490万瓶，增加逾2成。

 　　

　　将生产的是专供中国市场的新商品“养乐多500亿活菌型乳酸菌乳饮品低糖”。价格为5瓶1组16.8元，比此前商品“养乐多”高4～5元。自2月1日逐步上市，力争每日销售约40万瓶。

  　　

　　该公司1月在中国把“养乐多”和“养乐多低糖”（广州地区等称：益力多、益力多低糖）提价约1成。在主力市场广州，自2015年1月以来，8年来首次涨价。野村证券的研究分析师藤原悟史预测称，“2023财年（截至2024年3月）将在营业利润方面带来60亿～70亿日元的增长”。

　　

   　　

　　接连采取行动是因为中国经济重启，开始出现需求复苏的曙光。从养乐多来看，包括中国在内的亚洲和大洋洲地区的饮料食品营业利润2018财年占到整体的8成。在日本的食品企业中，养乐多属于代表性的“中国相关股”。

    　　

　　但由于疫情的影响，养乐多的中国销售出现锐减。预计亚洲和大洋洲地区的饮料食品营业利润在2022财年为210亿日元，比2018财年减少40％，占整体的比率也降至3成。

  　　

　　目前拉动业绩的是日本。随着“养乐多1000”畅销，预计日本的饮料食品业务的营业利润2022财年达到429亿日元，与2018财年相比增至2.6倍。占整体的比率也从逾3成提高至近7成，成为2022财年在合并净利润方面连续2年创出新高的驱动力。如果中国业务复苏，推高业绩的效果将很明显。

  　　

　　

　　但中国业务能否顺利重回新冠疫情前的增长轨道仍是未知数。摩根大通证券的分析师吉田亚未表示，中国包括乳酸菌饮料在内的酸奶市场持续停滞，认为“即使恢复，或许暂时也无法重回2019年水平”。

  　　

　　在中国市场上，养乐多擅长的依靠“养乐多小姐（Yakult Lady）”的送货上门比率很低，依赖柜台销售也是消极因素。在中国，养乐多小姐带来的销售的比率仅为1成，低于日本（49.3％）和美洲（38.6％）等。中国市场随着电子商务等的增长，流通结构在经历新冠疫情之后明显改变，送货上门比率低或成为沉重负担。

　

在中国，养乐多小姐带来的销售的比率低于日本和美国

  　　

　　此外，还存在监管风险。2021年，由于宣传“养乐多”具有预防新冠的效果，上海的销售子公司被处以罚款。此前，海外的健康声明（Health Claim）的监管动向被列为经营风险之一。

 　　

　　在股票市场，投资者正在筛选日本的食品股。美国业务的比重较高的龟甲万（Kikkoman）截至2022年秋季，因日元贬值和美国业务的增长预期而被买入，但随着日元升值，已经转为下跌。另一方面，养乐多的股价由于日本国内业绩强劲和中国经济重启预期而上涨，正在迅速逼近2017年11月创出的上市以来高点（9640日元）。

　

“养乐多1000”系列产品拉动了该公司的业绩

  　　

　　大和证券的高级分析师守田诚表示，“随着中国经济重启，今后养乐多销售或将复苏，但难以预测是否正在增长。能否被视为海外成长型企业，必须慎重观察”。另一方面，认为龟甲万的海外业务增长性较高，应给予估值（投资尺度）溢价。

  　　

　　养乐多2月10日发布了2022年4～12月的财报，净利润比上年同期增长10%，达到462亿日元。针对该公司充裕的手头现金的用途和经济重启后的中国业务，今后将继续受到关注。

  　　

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）八木悠介

 　　

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