在日本泡沫经济达到顶峰的1989年底，日本企业几乎占到总市值全球100强的一半。而30年后的现在，只有丰田一家企业跻身100强。纵观海外市场，通过技术创新和重组，巨型企业像雨后春笋一样成长。如果不提高日本代表性企业的增长力，日本企业股价的提升似乎难以指望。

 

       东京证券交易所已着手调整一部、二部等市场划分，亮点是创设“集中优良企业作为投资对象”的“优质市场”（暂称）。不过，仅靠创设新市场，能提高日本股票的吸引力吗？

 

       在代表着东证一部整体动向的东证股价指数（TOPIX）中，包括由东证一部中总市值排名前30的企业组成的“Core 30”，成员名单每年调整一次，增长企业进入，增速放缓企业则会被剔除。

 

        虽然是日本代表性的股价指数，但Core 30的股价却逊色于总市值较小的企业。以1998年4月1日为100点，Core 30现在不到80点，下滑了20%。这一期间TOPIX上涨了40%，不包括前500强在内的中小型股票构成的“Small指数”增至2.2倍。主角企业增长放缓是日本股票的课题。

 

 

       日本企业存在总市值很难突破1000亿美元的壁垒。针对QUICK FactSet的1985年以后的数据，调查超过100亿美元的企业突破下一节点的比例，结果显示日本有20%企业达到500亿美元，但达到1000亿美元的只有3.9%。

 

 

       迄今为止，日本超过1000亿美元的企业有8家，低于美国（86家）、欧洲（53家）和中国（18家）。迅销也只达到700亿美元，电商乐天则下降到200亿美元左右。

 

 

       海外企业当中增长力较强的企业不仅限于IT大型企业。美国宝洁过去20年从1000亿美元增长到了3000亿美元。该公司出售了“品客”薯片和“金霸王”品牌电池业务，推进重组，专注于洗衣液等10个领域。

 

       日本企业“成熟”得早。据早稻田大学教授清水洋等的介绍，日本企业的总资产收益率（ROA）的平均值在企业成立10年左右开始转向下滑。美国企业则保持在10~12%，形成鲜明对比。企业总资产收益率代表着资产对应盈利能力，原因是日企在经营上缺乏大胆的业务变革。清水教授表示，“无法将经营资源转移到收益率更高的业务上”。

 

 

       投资者认为“集中投入人才和资本，构筑可以凌驾于其他企业的门槛，增长就不会停止”（日本农林中金Value Investments的奥野一成）。日本企业也有变化，比如索尼缩小家电业务，集中投资图像传感器领域，股价创下了时隔18年的高点。

 

       放弃非核心业务的企业增多，海外收购经验也越来越丰富。增加擅长领域的张弛有度的经营扩大，将成为顶级企业摆脱增长停滞的关键。

 

       日本经济新闻（中文版：日经中文网）富田美绪

 

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