中国企业发行的按美元计价的债券正在迅速减少。8月的发行额为8亿美元，不到过去一年的月均发行额（45亿美元）的2成。人民币汇率一度创下11年半以来的低点，偿债负担很容易加重，因此企业减少了发行。9月的复苏势头迟缓。在全球性的低利率局面下，企业发行的公司债在不断膨胀，中国企业却逆势减少。另外还存在投资者警惕中国企业债务违约的一面。

 

 

       在香港交易所上市的房地产企业瑞安建业9月24日宣布不进行美元债发行。此前以期限2年半、年息6.2％的条件摸索了投资者的意向，但似乎未征集到足够的需求。

 

       瑞安建业2019年上半年实现扭亏为盈，但净利润只有1100万港元。瑞安的主力业务在中国大陆开展，市场上也有着希望观望该公司在天津市和四川省的房地产开发进展情况的氛围。7月天津市的国有开发企业滨海新区建设投资集团也推迟了美元债的发行。

 

       根据金融信息公司Refinitive的统计，中国企业9月的美元债发行截至26日为逾18亿美元。统计以总部设在中国大陆或香港的企业（金融、政府旗下机构等除外）为对象，金额不高很可能是受到7月底以后人民币持续贬值的影响。

 

       人民币兑美元的汇率在8月跌破7元关口，下旬一度接近7.2元。和2018年春季创下的高点相比，下跌幅度达到13％。9月略微恢复平稳，但人民币进一步贬值的预测并未消失。

 

       2018年以后，每当中美对立加剧，人民币就会被抛售。10月中美将举行部长级贸易磋商，有观点认为，如果磋商无果而终，中国将会为支持出口而容许人民币进一步贬值。

 

       投资者“也在加强对中国债券的筛选”（外资银行）。其背景就是徘徊在高水平上的债务违约。

 

       按人民币计价的公司债接连发生债务违约，截至9月中旬超过900亿元。和创历史最高的2018年全年1200亿元几乎是同样的增速。美元债的债务违约也时有发生，投资者的警惕心理在不断增强。

 

 

       中国民生投资原定于8月到期的5亿美元按美元计价的债券无法筹集到偿还资金。该公司在债权人会议上获准延期一年，但其他按人民币计价的债券仍面临着无法兑付本金和利息的危险。该公司表示将在抓紧出售资产的同时就预备兑付事宜与投资者进行充分沟通，但资金周转仍然面临较大问题。

 

中国民生投资上海总部大楼

 

       中国对房地产企业的管制也产生影响。国家发改委7月就发行外债所筹资金的用途发出通知称，“房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务”。还要求公开现有外币债务的规模和期限等详细信息。目的是防止债务过度膨胀，消除偿还时市场出现混乱的风险。

 

       在全球利率走低、债券发行激增的情况下，作为公司债发行者的中国企业明显出现萎缩。

 

       与此同时，根据Refinitive的统计，中国企业过去发行的美元债正陆续到期，仅2019年10~12月就将近180亿美元。到几年前为止的一段时间内，由于美国利率低和人民币升值，中国企业的美元债发行出现膨胀。2020年到期的债券接近350亿美元，2021年也约达320亿美元，今后将面临着偿债高峰。

 

       如果公司债的发行环境变差，将会影响到企业的资金周转。强行发行的话，利息负担将拖累收益。部分房地产企业不得不以超过10％的利率发行债券。在人民币贬值和债务过剩的背景下，对信用的担忧将成为拉低中国经济的主要因素，这种情况正在走向现实。

 

       日本经济新闻（中文版：日经中文网） 张勇祥 上海报道

 

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