美国政府财政扩张的脚步停不下来。美国每年的财政赤字超过1万亿美元（约合日元110万亿日元），已经占到整个发达国家财政赤字的8成。债务余额相当于国内生产总值（GDP）的约100%，这是第二次世界大战后的最高水平，每年的利息支出达到43万亿日元。但不论美国增发多少国债，总有全世界逐利的投资者购买。特朗普总统在1月20日迎来上任3年，目前虽然是世界支撑着美国的格局，但也存在以美元贬值等为转机发生逆转的危险。

  

      “购买美国国债的动向估计今后仍会非常强劲”，安联环球投资的莫娜·玛哈詹这样表示。今年尽管股价走高，但美国国债仍有强劲需求，十年期国债利率1.8%，比去年下降0.1%（价格上升）。

 

 

     日本、德国、法国的国债利率目前已经降到零甚至是负利率。美国国债仍有1%以上的利率，很容易吸引资金。根据美国财政部的统计，外国人持有的美国国债余额在2019年1～11月增加了4692亿美元，增幅达到2018年的8倍左右。日本的人寿保险公司和银行等购买的美国国债增加了1211亿美元，是最多的。欧洲和亚洲也有许多国家增加了数百亿美元。中东和南美、非洲等似乎也是全员参与购买美国国债。

  

     中国在2000年代曾是美国国债的最大买家，但由于中美贸易摩擦的冲击，作为购入资金来源的贸易顺差减少，并且还在推进投资分散化，因此持有额出现减少，但中国的减持部分完全被其他各国填补。

 

     美国国债向市场的供应量也很大。特朗普总统上任后，财政赤字不断膨胀，成为国债“供给源”。根据国际货币基金组织（IMF）的统计，美国2019年的财政赤字1.2万亿美元，比特朗普上任前的2016年增加了5成。除医疗费等财政支出增加外，为刺激经济而进行的大规模减税也起到很大作用。仅次于刚刚爆发过金融危机的2009年（1.9万亿美元）的水平。全年国债发行额也超过1万亿美元。

 

      与此同时，日本和欧洲在过去十年里则是压缩财政赤字，并减少国债发行。日本央行持有日本国债的4成，减少了流通量。仍保留一点利息并且大量供应的美国国债成为无处投资的投资者的好去处。花钱如流水的特朗普政府，遇上对财政风险视而不见急于投资的投资者，双方一拍即合，形成“相互依赖”关系。

  

   

     不过，财政风险在不断提高。美国国债的发行余额截至2019年8月底接近19万亿美元，与GDP水平相当。虽然日本的国债超过GDP的2倍，但美国达到和GDP不相上下的水平，还要追溯到由于第二次世界大战的战争费用而导致债务膨胀的时期。美国国债预计2020年将突破20万亿美元。

  

       根据美国国会预算办公室的数据，2020年利息支出将达到4600亿美元，4年间几乎翻了一倍。到2025年将达到7240亿美元，超过军费（7060亿美元）开支。对于投资者来说，利息成为收入来源，但对于美国政府来说，债务却很可能滚雪球式增加。美国查尔斯顿大学教授范登堡指出：“美国财政已经走上一条不归之路”。

 

 

       美国的财政收支在1990年代还保持平衡，但由于2003年伊拉克战争等带来的庞大开支而转为赤字，开始依赖中国和产油国等贸易顺差国对美国国债的投资。如今世界各国的投资放缓，储蓄增加，这成为美国财政的出资者。

   

        如果美国与伊朗的对立激化，很容易进一步加剧财政恶化。通胀率提高等造成低利率，如果这一前提条件丧失，有可能发生抛售美元和美国国债的连锁反应。已经大量购入的全球投资者也将由于美国国债下跌而蒙受损失。“相互依赖”的格局孕育着对世界经济造成严重打击的风险。

 

     日本经济新闻（中文版：日经中文网）后藤达也 纽约

  

 

  

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