长达10年零8个月的美国经济最长扩张局面遭遇新冠病毒全球大流行这一史无前例的灾难，突然迎来终结。美国进入了二战后第12次衰退局面。为了克服疫情带来的危机，美国政府将在财政和货币两方面全面出台政策。作为代价，国家和企业的债务将进一步膨胀。今后需要拿出史无前例的复苏计划。

 　　

　　从事美国经济周期判断的美国国家经济研究局（NBER）表示，在1850年代以后，美国只有3次超过100个月（8年多）的经济扩张。回顾经济长期扩张及其终结，会发现美国经济的结构变化和此次经济衰退的特异性。

　

美联储（Reuters）

 　　 

　　回顾美国的长期经济扩张，第1次是被称为“黄金期”的1961年至1969年底，长达106个月（8年零10个月）。其次是“新经济论”等推动美国经济恢复的1991年至2001年的120个月（10年）。最后是始于雷曼金融危机后的2009年、结束于2020年2月的最近的128个月（10年零8个月）。

 　　

　　第二次世界大战后，美国主导了政治和经济秩序的构建。以大量供给劳动力和技术进步为东风的1960年代的经济扩张象征了“美国治下的和平”（Pax Americana）。进入60年代后半期，在越南战争和“伟大社会”的口号之下，美国通货膨胀加剧，陷入衰退局面。

　

 　　

　　1980年代，美国成功克服通货膨胀，1990年代，由于克林顿政权的新产业培育，互联网产业发展起来。导致当时复苏局面落幕的导火索是IT（信息化技术）泡沫的破裂。

 　　

　　之后，2000年代的长期货币宽松带来了被称为“大稳健（Great Moderation）”的繁荣期。加上金融技术的发展，扩大至全世界的过度风险投资以2008年的雷曼危机为契机，引发了金融危机。

　　　

　　  　　

　　美国经济虽然结束了全盛期，但仍在新产业方面保持主导权，同时在高通货膨胀结束后，美国货币政策的存在感日益加强。美国联邦储备委员会（FRB）的货币政策顾及了就业，为延长经济景气作出贡献。但以货币宽松为核心的经济复苏的效果偏重于投资者，带来了使贫富差距加大的副作用。

  　　

　　美国储蓄信贷协会（S&L）危机、IT泡沫、雷曼危机。1990年代以后，金融层面的冲击点燃了经济衰退的导火索。宽松的金融环境引发市场的过度风险投资，泡沫的形成和破裂开始与经济周期产生密切关系。

　　

美国国家经济研究局认为经济扩张在2月结束，美国已陷入经济衰退（5月，纽约，Reuters）

 　　

　　美国自2009年起迎来最长的经济扩张。在通过财政刺激和货币宽松渡过危机之后，也并未摆脱经济低增长。美国哈佛大学教授劳伦斯·萨默斯提出了“长期停滞论”，即使是特朗普政权的大规模减税，也未能提振经济增长。在金融环境持续宽松的背景下，市场的风险投资活跃和企业的过度债务被视为下一次危机的萌芽，但最长经济景气周期因新冠蔓延这一意料之外的灾难而终结。

 　　

　　并非金融冲击、而是病毒冲击导致了经济衰退，因此过度债务等美国在金融层面的扭曲并未自然而然地化解。美国政府和美联储反而在为支撑所有企业的资金周转而采取行动。虽说不得不避免目前的危机，但企业的债务将进一步膨胀。

 　　

　　美国股市因经济活动的重启而沸腾，但很多声音表示“经济要重回危机前的增长轨道，至少需要4年时间”（美国投资公司）。对企业来说，经济的正常化越是迟缓，越难以赚到偿还债务的本钱。

 　　

　　此次的危机应对举措伴随大规模的财政刺激，在复苏前景方面，财政的作用也有可能提高。但迅速的财政恶化将带来很大的扰动因素，例如未来美国利率的上升风险和美元的不稳定化等。

 　　

　　为了在短期内结束经济衰退，迈向强有力的复苏，美国需要仔细地选择政策。

 　　

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）   大塚节雄

 　　

 

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