全球制造业的库存正在出现过剩迹象。主要企业的库存9月底达到2万1237亿美元，比新冠疫情蔓延前高出30%。由于供应链正常化，将开始削减堆积如山的库存，但由于中国经济放缓等原因，很多行业的去库存进展缓慢。消化库存所需的时间创出历史性长度，有可能成为世界经济的拖累。

 

      根据QUICK FactSet的数据，日本经济新闻（中文版：日经中文网）统计了全球可进行比较的4353家企业。

 

 

      在新冠疫情蔓延前的2019年12月底库存为1万6576万亿美元，在供应链混乱的情况下，因战略性增持和原材料价格上涨等原因而增加。到2023年3月末达到2万2014亿美元，创出10年来最高水平。企业正在削减库存，但截至2023年9月底的库存额仍同比增长2%，比新冠疫情前增长28%，处于较高水平。

 

      库存的过剩迹象突出。显示库存可在多少天内消化的库存周转天数2023年7～9月为87.2天，与4～6月持平。如果剔除新冠疫情蔓延导致营业收入一度锐减的影响突出的2020年4～6月(91.6天)，将创出10年来的最长纪录。

 

      从行业来看，“工业机械”为112天，创出过去10年中的最长时间。测量和控制设备等“电子装置和设备”也达到140天的最长水平。在约40个行业中，逾7成与去年同期相比有所延长。

 

      日本发那科就中国市场表示，“设备投资的观望态度仍在持续。工厂自动化设备的去库存将比预想的花费更长时间”。大金工业针对中国的空调业务指出，“房地产市场形势严峻，行业的流通库存难以消化”。

 

中国浙江金华的纯电动汽车组装工厂（资料图，Reuters）

 

      此外，欧洲经济也出现明显放缓迹象。对于主要出现在欧洲的去库存，瑞典工业机械大型企业山特维克(sandvik)表示警惕称，“很难看到整个供应链的调整。不知道(会持续多久)”。

 

      即使在经济较为坚挺的北美，三菱电机的空调和家电业务的流通库存也在增加，该业务的北美营业收入呈减少态势。美国大型发动机制造商康明斯(Cummins)也受高水平的流通库存影响，在北美面向建筑机械的销量减少。

 

   

      库存还会给资金周转带来压力。在统计对象中可获得数据的4076家企业中，披露的最近年度净利润(9459亿美元)比新冠疫情前增加了42%，另一方面，显示主业赚取的现金的营业现金流(CF)为1万3752亿美元，仅增长24%。库存增加将营业现金流拉低了2500亿美元。

 

      部分行业的去库存取得进展。因新冠疫情特需的反向影响、去库存较早推进的个人电脑等“电脑硬件”的库存天数降至56天，2023年7～9月创出7个季度以来的最低水平。

 

 

      如果整体的去库存长期持续，还将产生需求下降和生产萎缩等影响。除了中国政府的经济刺激政策的效果尚不明朗之外，美国经济也出现了作为根基的个人消费的减速隐忧。消除过剩库存的时间难以预测的状况可能持续。

 

  库存过剩将导致现金收支恶化

 

      库存是企业在进货和生产等过程中持有的资产。包括原材料、半成品和成品等。作为盘存资产计入资产负债表，通过销售产品来变现。通过库存除以每天的销售成本，可算出显示库存在多少天内销售出去的“库存周转天数”。

 

      如果拥有大量库存，可以防止缺货造成的机会损失。另一方面，过剩的库存导致现金流(现金收支)恶化。还存在管理成本增加、质量劣化等导致产品价值降低的风险。在制造业，新冠病毒疫情蔓延后的库存增加成为主业的现金收入的负担。

 

      以往追求效率的大企业很多，但新冠疫情后供应链出现混乱，为了以防万一，战略性增加库存的趋势加强。不过，随着供应链迈向正常化，也出现了回归重视效率性的战略的趋势。

  

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