日本企业在秋季发布财报的时期来临，安川电机在主要制造业企业中最先出场。10月9日发布的2020年6～8月财报显示，来自中国的订单环比下滑，该公司后一个交易日的股价下跌了5％。背景是围绕中国政府提出的“新基建”政策，日本股票市场存在着期待和担忧。安川电机的业绩受中国影响的局面正在加强。

 　　

　　日本SBI证券的高级分析师诸田利春表示，“订单疲软成为负面消息”。6～8月，安川电机的订单额比上年同期减少14％，与3～5月相比也减少8％。

　　　　

 　　

　　在市场上被视为利空因素的是伺服电机的订单下滑。伺服电机是一种驱动零部件，用于嵌入机床等，利润率较高。安川电机6～8月的伺服电机订单比3～5月减少18％，降幅高于高盛证券等的预期（减少7％）。尤其是中国订单减少40％，新冠疫情冲击后的复苏预期减弱。

 　　

　　中国政府在5月下旬的全国人民代表大会上强调了推进5G、数据中心、新能源汽车充电设备等新基建的方针。当时有分析认为，用于制造这些设备和相关产品的机床需求将增加，安川电机的伺服电机也将迎来东风。

  

安川电机的机器人工厂

 　　

　　安川电机的电机产品在中国具有品牌号召力。该公司的社长小笠原浩表示，“在当地被机床和金属加工的顶尖企业采用。不需要跟第2名以后的企业展开价格竞争”。

 　　

　　实际上，3～5月安川电机来自中国的伺服电机订单环比大幅增加57％，库存也出现增加。有分析认为，这是客户企业为了应对新基建需求的提前订货。受反作用影响，6～8月的订单减少，于是市场出现了对新基建需求的可持续性的担忧。在面向分析师的财报说明会上，新基建相关提问突出。

       

          　　

　　安川电机的业绩对中国的依赖程度正在提高。中国占2019财年（截至2020年2月）该公司整体营业收入的19％。而在新冠疫情后的2020年3～8月，中国占营业收入的比率提高至26％。SBI证券的诸田利春表示，“可能至少3成、近4成利润来自中国”。

 　　

　　那么，安川电机要如何应对包括中国在内的订单减少呢？与竞争对手发那科等相比，安川电机原本就被认为对需求减少的承受力更强。在机器人组装等方面充分利用人手，一直抑制工厂等有形固定资产的增加。固定资产周转率（显示利用固定资产取得多大营业收入的比率）上财年达到5.1次，高于发那科的0.9次。

　　　

　　由于设备负担比较轻，安川电机具有应对经济波动的灵活性。此次也开始削减人工费等成本。随着产量减少，在欧美实施了暂时休假和短时工作。据说在日本国内也借助远程工作减少了加班。2020财年（截至2021年2月）预计通过经费削减提升113亿日元利润。

     

 　　

　　安川电机的管理层在财报说明会上表示，9月订单呈现复苏态势。据称汽车相关需求正在恢复。在该公司的计划中，下半年的营业利润率仅为5％，摩根大通证券的佐野友彦指出，“从3～8月实际（7.1％）来看略微显得保守”。

 　　

　　新冠疫情在欧洲等地再次持续扩大，该公司和投资者均并未完全转为乐观。小笠原社长表示，“在欧美，我们的工厂也零星出现新冠感染者”。

 　　

　　安川电机原本就与中国联系深厚，该公司的创始人与革命家孙文有着深厚交情。中国现任最高领导人2009年曾访问过北九州市的安川电机总部。如何分享中国新基建的蛋糕正在决定安川电机股价的涨跌。

  　　

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）证券部　柘植康文　

　　

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