中国的人民币正在逼近2007年底以来时隔约14年半的低点。主要原因是美国持续加息，中美利率逆转成为新常态。试图刺激经济的中国如果采取进一步宽松货币政策有可能引发货币贬值。人民币贬值已成为货币政策的绊脚石。

 

      “坚决防范汇率大起大落风险”，6月28日，中国人民银行（央行）在北京举办的4～6月货币政策委员会会议上展开了上述讨论。

 

      人民币正面临下行压力。在6月30日的上海外汇市场，人民币兑美元汇率跌至7.273元。这是自2022年11月10日以来的最低水平。如果低于同年11月1日的7.328元，将是2007年12月以来、时隔约14年半的新低。7月5日的日间交易收盘价为7.244元。

    

    

      中国央行指出，人民币被抛售的主要原因是“发达国家央行政策紧缩效应持续显现”。由于美国联邦储备委员会（FRB）连续加息，美国的长期利率在2022年时隔约11年首次超过中国的长期利率。

 

      美联储在6月14日公布的经济展望中暗示还将加息2次，美国长期利率将接近4%。另一方面，中国的长期利率仅为约2.7%，接近历史最低水平。中美利率逆转成为新常态，资金越来越难以流向利率优势已消失的中国。

   

    

      中国政府高度警惕人民币贬值。因为2015年贬值导致“人民币冲击”、险些失去汇率控制权的记忆仍历历在目。

 

      中国央行正在牵制人民币贬值。一些银行已经降低了美元存款利率。

 

      作为国有四大银行之一、擅长外汇业务的中国银行将面向个人的6个月美元定期存款年利率定为0.5%，远低于市场实际利率。6月上旬为2.6%。设定在低于人民币定期存款利率(1.7%)的水平，将让储户失去卖出人民币、买入外汇的动机。路透社报道称“中国人民银行对降低利率提出指导”。

  

   

      中国经济复苏步伐明显放缓。中国的6月制造业采购经理人指数(PMI)连续3个月跌破50的荣枯线。在疫情防控措施结束后，由于就业和收入不稳定，人们对未来很是担忧。房地产销售低迷等因素正在招致物价难以上涨的“反通货膨胀(disinflation)”压力。

 

      不过，如果中国以刺激经济为目的、将基准利率大幅下调0.25～0.50％的话，人民币可能通过中美利率差的进一步扩大加剧贬值。中国央行仍未放松对大幅降息的谨慎态度。

 

      人民币在2022年秋季的贬值局面下，重新引进了名为“逆周期因子(counter cyclical factor)”的安全机制框架，同时还下调了强制商业银行存入的外汇存款准备金率。

 

      基于华创证券的汇率模型分析后可知，为了让人民币难以贬值，目前出现央行调整逆周期因子变量的迹象。有分析认为，中国政府对于消耗外汇储备的汇率干预持谨慎态度，这种间接的货币政策将成为阻止人民币贬值的主要工具。

 

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海

 

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。