英国石油公司（BP）出售俄罗斯石油公司（Rosneft）的股份，释放出两个“脱离”信号。一个是以净零排放为目标的“脱碳”，另一个是“脱俄”。在俄罗斯经济中，原本石油等能源行业的比重就很高，出现了出于环保考虑投资远离俄罗斯的倾向。再加上乌克兰危机，从与俄罗斯相关的股票和业务中撤出资金的动向势必会加快。

   

   

　　那么，谁会接盘呢？这一点值得关注。有卖方和买方，才会形成市场。

 

      英国BP的公司名称由“British Petroleum”的首字母组成，近年来一直标榜“超越石油”（beyond petroleum），宣称大力摆脱石油。投资者正在推动BP调整俄罗斯石油业务，可以说乌克兰危机是促使其下定决心的最后推手。

 

      在BP作出决定之后，英国壳牌公司也宣布退出俄罗斯远东石油天然气开发项目“萨哈林2号”。欧美的养老金基金纷纷宣布停止或退出俄罗斯股票投资，这也是乌克兰危机导致化石燃料资产撤资（Divestment）突然加快的结果。受委托的资产管理人（Asset Manager）往往会对作为资产所有者（Asset owner）的养老金的意向作出敏感的反应。今后，欧美的主要资产管理公司很有可能会明确表示“脱俄”。

 

      撤资经常会出现赞成和反对两种意见。有人认为这是风险管理和表明立场的有效手段，但也有人强烈批评说，所有权会从关心环保问题等的投资者转移到不关心环保的股东手中，问题被隐藏。考虑到这样的赞成和反对意见，现实中一般“作为最终手段，才会亮出撤资这把剑，以强硬的姿态参与（Engagement）”（英国一家资产管理公司）。但俄罗斯的行动迫使投资者纷纷撤资。

 

      市场关注的焦点正在转向谁会成为撤资的接盘者。焦点不在于“出售俄罗斯企业的股份”，而在于“收购俄罗斯企业的股份”。很容易想到的接盘者是私募股权（Private Equity，PE）基金。

 

      早就有人指出了企业为了躲避脱碳压力将石油天然气等温室气体排放高的业务出售给私募股权基金、自扫门前雪的问题。

 

      调查公司PitchBook的统计结果显示，2017～2021年私募股权公司参与的煤炭·石油·天然气相关收购达到2420亿美元。也达到同期可再生能源相关投资额730亿美元的3.3倍。“私募股权公司通过投资环境不友好业务，实现了巨大财富”，非营利组织（NPO）LittleSis等在2022年2月的调查报告《私募股权的阴暗》中强烈批评了私募股权基金。今后，如果私募基金作为收购俄罗斯石油业务的买家登场，将受到更严厉的指责。

 

      

      由于私募基金还有推动石油等棕色资产（Brown Assets）脱碳化的转型投资，这些看法过于极端。近年也有对棕色资产的投资趋于减少的倾向。但是，对私募基金的监管越来越严也是事实，也有人意识到了这种市场舆论。

  

俄罗斯石油公司的石油相关设施（Reuters）

   

      美国凯雷集团率先“承诺投资企业到2050年实现净零排放”。凯雷日本代表山田和广强调：“在企业全球化的过程中，响应脱碳至关重要”，日本企业也不会轻易接手棕色资产。

 

      其他名义的私募股权基金应该也会加强这种姿态。那么，接收与摆脱俄罗斯相关的石油业务等的投资者会是谁呢？

 

      中国企业的动向值得关注。投资银行界有人认为，在俄罗斯企业无法交易股票等的时候，中国的石油公司及基金将伸出援手。中东的政府类基金也在瞄准投资机会。这样的话，俄罗斯的棕色资产将悄悄进入发达国家难以监视的领域。跟经济制裁一样，撤资这一市场制裁也不要过于相信对非民主国家的有效性。

 

      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 小平龙四郎

   

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