中国的长期利率正在下降。作为指标的10年期国债收益率降至约21年半以来的最低水平。虽然1月15日实施的中期借贷便利(MLF)利率保持不变，但以房地产不景气和通货紧缩压力为背景，进一步实行货币宽松的预期根深蒂固，长期利率正在向刷新历史最低点逼近。

    

      据提供市场信息的伦敦证券交易所（LSEG）的数据，中国10年期国债(基准债券)的收益率1月11日一度降至2.49%(债券价格上升)。低于2020年4月底的2.5%左右，创出2002年7月1日以后、约21年半来的最低水平。15日徘徊在2.5%左右，在可通过LSEG获取数据的范围内，已接近创历史新低的2.352%(2002年6月5日)。

  

      中国人民银行（央行）15日将面向商业银行提供1年期短期资金的MLF的年利率维持在此前的2.50%。MLF利率是计算属于实际上的基准利率的贷款市场报价利率(LPR、贷款优惠利率)的基础。市场上，从年初开始迅速出现相继下调MLF利率和LPR的看法。这成为压低长期利率的因素。

   

     

      与新冠疫情结束后通货膨胀率急剧上升的欧美形成对比的是，在中国，即使在遏制疫情的严格防控政策结束后，通货紧缩的风险仍不时浮现。

   

      中国国家统计局12日公布的2023年12月居民消费价格指数(CPI)与上年同期相比下降0.3%，连续3个月下滑。不包含对CPI影响较大的猪肉的“不包括食品和能源的核心指数”也只上升0.6%，从2022年4月开始维持1%以下的低增长。

     

      中国的物价之所以难以上涨，是因为对未来感到不安的家庭正在捂紧钱袋子。在中国，年轻人的失业问题严重，房地产开发商接连发生的债务违约等房地产市场的前景也不明朗。

在中国，以低价格为卖点的新业态超市在增加

        

      在街头，阿里巴巴集团旗下的生鲜超市“盒马鲜生”等正在增加以低价格为卖点的新业态的开店。另外，旨在筹措灾后重建资金的国债发行额增加1万亿元的效果也有限，被称为“经济体温计”的长期利率持续下降。

  

      为了支撑经济，中国人民银行正在扩大公开市场操作的规模。15日的MLF达到9950亿元，创出历史第三大规模。2023年11月和12月的MLF分别为1.45万亿元，均创出历史新高。

   

  

      自2002年以来，包括1周等短期公开市场操作在内的每周净投放资金(投放与回收的差额)在过去超过1万亿元的情况有7次。其中，2023年就占到6次。中国人民银行在银行资金需求容易增加的春节（农历正月）和国庆节长假前以外，也经常实施大规模的公开市场操作，正在向市场提供充足的资金。

  

      美国联邦储备委员会(FRB)去年事实上已结束了货币紧缩。这使得中国对资金外流的担忧有所减弱，货币宽松的空间正在扩大。瑞银集团（UBS）的首席中国经济学家汪涛表示，“中国2024年有可能将基准利率下调0.1～0.2%，存款准备金率下调0.25～0.50%”。

    

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海

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