日经调查预测:中国三季度经济增长5%

2021/10/08

日本经济新闻社和日经QUICK新闻发布的中国经济学家调查显示，中国2021年7～9月国内生产总值（GDP）增长率预测平均值为5％。严格的新冠疫情防控举措和房地产大型企业恒大集团的经营问题与电力短缺叠加，与4～6月的7.9％相比明显放缓。

关于7～9月对上一年同比增长率，在给出有效回答的22名经济学家中，14人认为在5％左右，而6人认为在4％左右。预计经季节性因素调整后的环比平均增长0.2％，相比4～6月的增长1.3％大幅放缓。高盛集团预测称降至零，而巴克莱银行和摩根士丹利预测出现负增长。不少看法认为如果按照发达国家将环比换算为年率的增长率，有可能暂时降为零或负值。

预测环比下降0.1％的京东集团的沈建光认为，由于新冠等短期冲击影响，8月经济衰退加速。不明朗的疫情、电力限制和房地产监管等下行压力正在加强，10～12月的增长率也将低于5％。

中国在新冠疫情的应对上力争实现“清零”，受感染力强的德尔塔型等出现的影响，7月下旬采取了限制居民出行和停工等严格对策。瑞穗银行的细川美穗子分析认为，“在经济刺激举措带来的复苏告一段落之际，遭遇新冠感染和水灾，以服务消费为中心出现逆风”。

此外，电力短缺也成为下行因素。法兴银行姚炜认为，钢铁和铝工厂减产和停止供电对工业活动造成影响。穆迪分析公司(Moody’s Analytics)的朱颜奇也认为，过急的去碳化进一步推高了此前上涨的能源等售价，给制造业和零售业带来逆风。

三井住友DS资产管理公司的佐野铁司认为，即使遭遇经济下行，让地方政府彻底了解去碳化政策也更为重要，因此选择了此次的严厉措施。工业品出厂价格指数(PPI)的涨幅10～12月有可能超过10％。

中国2021年全年的增长率预测平均为8.3％，比上次的6月调查下降0.3个百分点。从8.7％下调至8.2％的DWS的Sean Taylor认为：“由于疫情防控政策、出口需求增长放缓和各项监管的强化，经济增长势头减弱”。高盛在8月和9月分2次下调中国增长率预期，下调至7.8％。

2021年原本明显受到因新冠疫情而仅增长2.3％的2020年的报复性增长影响。干扰因素消失的2022年的增长率预测为5.4％，2023年为5.3％，预计均低于新冠疫情前的2019年（6％）。裕利安宜(Euler Hermes)的黄黎洋认为迈向正常化的道路将比预想的更加不稳定，下行风险明显。

提出多个选项，询问2021年剩余时间的中国经济风险，房地产市场的异变高居首位，新冠疫情反复和债务问题次之。

在恒大经营危机的背后，存在依赖贷款的财务状况和抑制房地产投资等行业共同的问题。光大新鸿基的温杰指出，恒大以外的过度负债的房地产企业也面临严峻状况，如果破产，银行和保险公司也将受到影响。

东亚银行的林艳虹认为，在中国，房地产部门占GDP的比例较大，信用紧缩将对住宅投资造成负面影响。如果恒大出现债务违约，一部分小规模企业也将难以在市场上进行再融资，债务违约的浪潮可能对金融部门造成影响。荷兰银行(ABN AMRO)的Arjen van Dijkhuizen也指出，“如果未能妥善处理恒大问题，将波及房地产整体，对经济造成打击”。

辽宁沈阳的供电线（资料图，Reuters）

中国提出“共同富裕”这一消除贫富差距的政策，从互联网企业到课外辅导企业推进监管强化。牛津经济研究院的胡东安指出，除了政府干预之外，由于增税和业务成本的增加，民间投资有可能受到挤压，这是经济增长的风险。

巴克莱银行的常健认为，在今后3～6个月以内，固定资产税有可能进行试点。将从面临住宅价格上涨压力的排名靠前城市开始，为了抑制投机性需求，有可能适用于第2次以后的住宅购买。大和证券的赖志文也预测认为，在2022年的全国人民代表大会上，针对房地产、继承和资本收益的新税种可能出台。

调查方法：日本经济新闻社和日经QUICK新闻（NQN）9月中下旬以研究中国经济的经济学家为对象，以书面形式实施，获得29人的回答。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）木原雄士香港报道

Name and Titles of Economists 3Q21

1. Arjen van Dijkhuizen, Senior Economist, ABN AMRO Bank

2. 安盛投資管理新興亞洲⾼級經濟師姚遠

Aidan Yao , Senior Emerging Asia Economist, AXA Investment Managers

3. 東亞銀行經濟師林艷虹

Celia Lam, Economist, Bank of East Asia

4. 巴克萊銀⾏⾸席中國經濟學家常健

Jian Chang, Chief China Economist, Barclays Asia Pacific

5. 法國巴黎銀行中國首席經濟學家陳興動

Chen Xingdong, Chief China Economist, BNP Paribas

6. 美國銀行全球研究部亞洲經濟研究主管喬虹

Helen Qiao, Head of Asia Economics, BofA Global Research

7. 大和資本市場亞洲區首席經濟學家賴志文

Kevin Lai, Chief Economist, Asia ex-Japan, Daiwa Capital Markets

8. Sean Taylor, Chief Investment Officer, Asia Pacific, DWS

9. 裕利安宜亞太區高級經濟師黃黎洋

Françoise Huang, Senior Economist for Asia-Pacific, Euler Hermes

10. 光⼤新鴻基財富管理策略師溫傑

Kenny Wen, Wealth Management Strategist, Everbright Sun Hung Kai

11. Brian Coulton, Chief Economist, Fitch Ratings

12. Hui Shan, Chief China Economist, Goldman Sachs

13. 恆⽣銀⾏⾸席經濟師薛俊昇

Thomas Shik , Chief Economist & Head of Economic Research, Hang Seng Bank

14. 匯豐銀⾏中國⾸席經濟學家屈宏斌

QU Hongbin, Chief China Economist, HSBC

15. ⼯銀國際⾸席經濟學家程實

Cheng Shi, Chief Economist, ICBC International

16. 京東集團⾸席經濟學家沈建光

Shen Jianguang, Chief Economist, JD.com

17. 凱基證券亞洲中國經濟分析員陳浩

Ken Chen , Chinese Economy Analyst, KGI Asia

18. 瑞穗銀⾏(中國) 主任研究員細川美穂⼦

Mihoko Hosokawa , Research Executive, Mizuho Bank (China)

19. 穆迪分析經濟分析師朱顏奇

Christina Zhu, Economist, Moody's Analytics

20. 摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強

Robin Xing , Chief China Economist, Morgan Stanley

21. 三菱UFJ銀行董事范小晨

Fan Xiaochen , Director of Economic Research Office (Hong Kong), MUFG Bank

22. 野村控股中國首席經濟學家陸挺

Ting Lu, Chief China Economist, Nomura

23. ⽜津經濟研究院⾼級經濟學家胡東安

Tommy Wu, Lead Economist, Oxford Economics

24. Paul Gruenwald, Global Chief Economist at S&P Global Ratings

25. 法興銀行亞洲及中國首席經濟學家姚煒

Wei Yao, Chief Asia and China Economist, Societe Generale

26. 渣打銀行北亞及大中華區首席經濟學家丁爽

Shuang Ding, Chief Economist, Greater China and North Asia, Standard Chartered Bank

27. 三井住友德思投資管理(香港)有限公司首席亞洲經濟師佐野鉄司

Tetsuji Sano, Chief Asia Economist, Asia Research Center, Sumitomo Mitsui DS Asset Management (Hong Kong)

28. Carlos Casanova, Senior Economist, Asia, UBP

29. 瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤WANG Tao, Chief China Economist, UBS Global Research

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