中国正在将经济政策的重心似乎正在从结构改革转向顾及经济。在中国人民银行（央行）6月24日确定的货币宽松措施中，要求大型银行将增加的手头现金用于推进债转股，将实施1万亿元以上的债转股，支撑受过剩债务困扰的国有企业的经营。此外，汇率市场上出现的人民币贬值也被容忍。这些举措似乎是着眼于中美贸易摩擦的激化以及消费与投资的走弱。

 

　  中国人民银行将自7月5日起，将显示央行强制要求商业银行实施的存款比率的“存款准备金率”下调0.5个百分点。这是继4月之后的再次下调。大型银行的标准准备金率降至15.5％。从银行可用于放贷等的资金来看，大型银行增加5千亿元，而中小银行增加2千亿元，总计增加7千亿元。

 

　  中国央行要求中小银行增加对中小企业贷款，大型银行增加债转股。17家大型银行获得的5千亿元加上逾5千亿元外部融资，将实施总计1万亿元以上的债转股，将按季度检查推进情况。

  

 

　  债转股指的是银行将对企业贷款的一部分转换为普通股和优先股。企业的债务将减少，自有资本增加。而银行将债权转换为股权，能降低不良贷款的比率。国务院于2016年10月制定债转股的指导方针，一直敦促实施。

 

　  截至目前确定的债转股计划合计超过1万亿元。大部分为国有企业，多为受到过剩产能困扰的钢铁和煤炭企业。不过，由于即使取得股权也没有处置的时间表，银行实际向债转股投入资金仅为整体的约1成。通过此次准备金率下调，中国希望推进债转股，稳定国有企业的经营。

 

 

　  受货币宽松的推动，25日的上海外汇市场出现人民币贬值。人民币兑美元汇率收盘较前一日贬值0.4％，降至1美元兑6.524元，贬值至去年12月底以来的最低水平。此前，中国烈担忧人民币贬值，进行了巨额的外汇干预，但目前正在容忍一定程度的人民币贬值。有可能希望通过人民币贬值来支持出口企业。

 

　  中国在2016年3月推出货币宽松政策之后，2017年初提高短期金融市场利率，维持了略微紧缩的货币政策。此外，还加强金融监管，收紧了资金流动不经过银行的“影子银行”。认为企业的过剩债务有可能成为将来金融危机的导火索，寻求降低债务。

 

　  不过，目前显示经济减速的经济指标不断出现，强劲的外需也受中美摩擦的影响，前景的不确定性正在加强。不仅是人民币，股票市场也在下跌，债券市场也出现债务违约。市场的不安心理正在提高，与领导层关系密切的政府研究人员提出报告，指出应警惕金融恐慌的出现。

 

　  是坚持结构改革？还是首先全面转向顾及经济？据称在领导层内部，围绕经济政策的方向性存在不同意见，中央政治局会议将于7月确定的下半年经济运行的基本方针将成为焦点。

 

   日本经济新闻（中文版：日经中文网）原田逸策 北京

 

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