“之前预测2021年度日元贬值到1美元兑约110日元，但在年度开始之前早已跌到这种水平。日元汇率的水平已经明显下降”，日本大同生命的投资策划部长高桥贤哉对日元的剧烈波动感到惊讶。

   

     将来自客户的保险费收入投资于金融产品的各人寿保险公司会预先确定每个年度的行情预测和资产配置的方针。在确定2021年度方针的2～3月，日元对美元汇率从1美元兑104.4～104.6日元暴跌至110.5～110.9日元。高桥表示，“行情的波动率上升，有必要时刻关注剧烈的波动”。

   

 

      此前由于日元兑美元波动幅度小而被讽刺为“不波动的日元”的日元汇率迅速开始波动。3月的高点和低点之差达到约5日元，扩大至仅为约2日元的2020年下半年的逾2倍。与年初相比波动幅度达到约8.30日元，令此前习惯于僵持行情的市场参与者感到震惊。

   

      变得活跃的是日本涉足外汇保证金（FX）交易的个人投资者“渡边太太”（编者注：日本普通家庭主妇热衷于外汇投资，因而受到国外市场相关人士的关注，甚至被亲切地称为“渡边太太”）。为追求收益机会而流向新兴市场国家货币等的投资资金返回美元兑日元交易。金融期货交易业协会统计显示，“美元兑日元”交易的持仓合计3月比上年同月增加2成。

   

     日本Gaitame.com综合研究所的调查部长神田卓也表示，“由于久违地出现波动，现有客户正在提升买卖的频率，同时新加入的投资者也在增加”。

    

     当然，日元兑美元迅速贬值在4月上旬一度停止，目前徘徊在108日元左右。但是，如果寻找日元汇率开始波动的因素，可以发现市场的影响因素发生改变，日元变得容易贬值。

   

 

     2020年受新冠疫情全球大流行的影响，主要国家的中央银行纷纷启动货币宽松，连美国联邦储备委员会（FRB）也推出零利率政策。主要国家的利率“消失”，外汇市场的利率差不再被考虑，经常项目收支和对外净资产等“供求”受到关注。日元汇率缓慢提升水平就是源于此。

     

     反过来看，现在的金融市场的最大主题是“新冠疫情后的经济正常化”。由于新冠疫苗普及和消费恢复强劲，押注美国的经济复苏和利率上升的声音根深蒂固。随着美国长期利率开始提高，市场的目光再次投向利率差。

     

   

     4月21日，加拿大银行（央行）决定缩减量化宽松规模(tapering)，外汇市场的加元升值。加拿大也和美国一样，在疫苗普及方面领先，最早迈向正常化。利率和疫苗的普及度正在影响世界的外汇行情。

    

     另一方面，日本在疫苗普及方面落后。经常项目盈余和对外净资产的规模并未改变，但其影响力下降。日元作为“安全货币”的地位也在动摇。日本拥有世界最大规模的对外净资产，但其核心在最近10年里完全改变。膨胀的主权债务也在加剧日元的地位下降。

     

 

     三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略分析师植野大作指出，“外汇没有PER（市盈率）乘以EPS（每股收益）即得出股价这种通用的公式。每个时期市场关注的指标不断改变”。

    

    供求关系、实体经济、技术指标……，日元汇率的驱动力随着局势而发生变化。应梳理容易变化的日元的影响因素，驾驭新冠病毒疫情后的日元汇率。

    

   日本经济新闻（中文版：日经中文网）井口耕佑、大塚节雄、田村匠、伴百江 纽约、藤田心  图表：安藤智彰

   

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。