日元汇率的行情正在徘徊。新型冠状病毒疫情扩大对世界经济的影响持续至何时、在多大程度上扩大仍难以预料，日元汇率犹如钟摆一样，缺乏方向感。不过，由于主要的供求因素保持均衡，结果出现了在2017年以后维持的1美元兑105～115日元这一范围的中心上下波动的局面。

      

      新型冠状病毒在市场上开始引发担忧已有1个月。在这期间，日元汇率维持缺乏方向感的波动。是避险带来日元升值？还是做空日本导致日元贬值？要理解迷失方向的日元汇率，按时间顺序进行整理是捷径。

    

  

      在市场上，感染扩大引发担忧是在1月下旬。当时感染者人数超过2000人，是人们刚开始担忧对实体经济影响的时候。最先作出反应的是采用人工智能（AI）的计算机交易，根据过去的经验法则，主导了避险性质的买入日元。日元汇率一度升值至1美元兑108.0～108.5日元。

  

      但进入2月后，疫情扩大至中国的周边国家，世界的投资资金回归美元。在日本，由于2019年10～12月的实际国内生产总值（GDP）大幅下滑等原因，对冲基金等转为卖出日元，到2月下旬，日元跌破112日元大关。

    

  

      2月24日后，由于对世界经济的影响扩大的隐忧，美国股市连日暴跌，受此影响，日元被重新买入，汇率重回110.0~110.9日元。日元汇率维持像钟摆一样的波动，但从时间顺序来看，实际上仅仅是以110日元为中心的上下约2日元的波动。从结果看，日元汇率只是在105～115日元这一范围的中心位置徘徊。

  

      在股票市场，24日以后各国股市出现暴跌。但是，为何日元汇率并未大幅波动呢？原因有2个。其一是养老金基金和保险公司等大型机构投资者并未全面采取行动。现在的状况是担忧感染扩大的阶段。反映实体经济所受影响的2月的经济统计将在3月以后公布，在那之前，难以改变风险分配。

   

 

      另一个原因是，对日元汇率产生影响的经常项目收支和证券投资等供求因素基本保持均衡。瑞穗银行根据日本财务省的国际收支统计，汇总了经常项目收支、直接投资和证券投资（不含对汇率行情影响较小的银行和政府部门）情况。观察基础性供求的推移，发现对日元汇率产生影响的供求因素正在迅速形成均衡。

   

      这是因为随着日本企业赴海外拓展业务，引发卖出日元的直接投资正在迅速扩大。瑞穗银行的唐镰大辅指出“像过去那样，庞大的贸易顺差带来的日元买入加速避险性质的日元升值这一供求结构已不存在”。

   

      那么，是否存在日元汇率单向大幅波动可能性呢？关键是3月以后出炉的体现新型冠状病毒对实体经济影响的经济数据。在"非典"（重症急性呼吸综合征、SARS）的感染扩大令人担忧的2003年，比世界卫生组织（WHO）宣布疫情结束早约3个月的春季前后起，世界股市因押注局面改善而触底。

   

      但是，此次无论是感染扩大的规模，还是中国经济的规模都明显超过2003年。新型冠状病毒问题的严重程度依然不明，结果只能等待主要统计数据的发布。在那之前，将保持行情因不安和期待而波动的局面。

   

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 小栗太

 

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