投资日本股票的海外投资者的姿态正日益谨慎。2016年1～9月净卖出约6万亿日元，有可能超过曾发生“黑色星期一”暴跌的1987年，创历史新高。背景是日元升值和经济减速导致的企业业绩恶化风险、以及市场对“安倍经济学”的期待不断落空。

   据东京证券交易所统计显示，海外投资者自1月至9月第3周（20～23日）累计净卖出5.9982万亿日元。作为1～9月的数据，或创出有可比数据的1982年以来最大规模。此前规模最大的是1987年1～9月（4.1万亿日元）。同年10月发生了“黑色星期一”，全年净卖出额超过7万亿日元。

   海外投资者日趋看空是因为担忧日本企业的业绩。2015年底为1美元兑120日元以上的日元汇率已升值至1美元兑100多日元。即使经过了日本银行（央行）的货币宽松政策的总结性验证，日元升值风险仍愈演愈烈，日本出口相关企业面临业绩下调风险。管理日本股票基金的NWQ投资管理公司（NWQ Investment Management Company）的投资组合经理Peter Boardman表示，“在日元升值的过程中，以出口概念股为中心进行了抛售”。此外，美国大型机构投资者资本集团公司 (Capital Group)将川崎重工业股票的持有比率降低了3个百分点至4％以上。

   由于作为“安倍经济学”的3个支柱之一的增长战略并未具体落实，市场因此产生的失望在不断扩大。富达国际(Fidelity International)全球股票首席投资官Dominic Rossi表示，“问题是日程表并不明确”。由于日本国内经济的不确定性，内需概念股也日趋遭到抛售，经营时尚品牌的日本UNITED ARROWS的股价9月29日创出年初以来新低。

   自“安倍经济学”行情启动的2012年秋季至日经平均指数突破2万点的2015年夏季，海外投资者累计净买入20万亿日元。随后卖盘占据优势，目前已经回吐4成左右。

   虽然来自海外投资者的抛售压力强劲，但日经平均指数徘徊在1万6500点～1万6900点之间。很多观点认为，行情坚挺是因为，日本银行通过买入交易所交易基金（ETF）进行了支撑。作为新一轮货币宽松，日本银行7月底将交易所交易基金购买额增加至每年6万亿日元，额度翻了一番。7～9月购买额达到1.42万亿日元以上，按季度计算创出历史新高。比4～6月增加43％，形成了日本银行吸收8月以后日趋加强的海外投资者抛售的格局。

   在日本国内外投资者中，有声音担心此举对反映企业实力和景气动向的股价形成产生影响。日生基础研究所首席股票策略分析师井出真吾指出，“将导致扭曲的供求结构，投资者的买卖机会正在减少”。
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