市场上越来越多观点认为，美国的高通胀已出现转折点，正在推动股价走高。除了商品价格的涨势触顶，主因是工资增长的服务价格上涨也正在缓解。出于对美国停止加息的预期，避免经济衰退的软着陆可能性增加。

     

      

      在7月19日上午的美国股市上，道琼斯工业平均指数连续8天上涨，徘徊在1年零3个月以来的高点附近。支撑投资者心理的是通货膨胀缓解。虽然当天公布的经济数据没有达到预期，但“有利于缓解通胀”的乐观情绪占据了上风。

 

      7月12日公布的美国6月消费者物价指数(CPI)为同比上涨3.0%，时隔2年零2个月跌破4%。美国摩根士丹利的首席全球经济学家塞斯·卡朋特（Seth Carpenter）强调，“这可能成为通胀相关辩论的转折点”。

 

      商品的价格飙升已明显趋于平息。在新冠疫情下，全球供应链中断，美国出现了严重的物资匮乏。另一方面，由于消费需求从服务转向商品，各国政府的巨额财政刺激明显刺激了消费欲望。

 

      目前，供应链的正常化消除了供应制约，美国联邦储备委员会（FRB）正在迅速加息，再加上中国等地区出现经济停滞，美国的需求方面也趋于稳定。

 

      从服务价格来看，一直居高不下的房租终于见顶。民间的先行指标明显走弱，但CPI统计上的加息效果显现较晚。

 

      作为剩下焦点的“房租以外服务”的涨幅也在逐渐缩小。此前由于劳动力市场紧张，工资面临上涨压力，不断推高价格，但工资指标也开始出现放缓迹象。

 

      7月17日，美国财政部长耶伦对彭博电视台表示，“工资增长正在放缓，通货膨胀正在趋于稳定”。她认为，当前正处在“可喜的轨道”上，就业形势迅速恶化的情况将得以避免。

 

      在市场上，软着陆的预期也在增强。美国高盛已将一年后的经济衰退概率从25%下调至20%。

   

美国股市上的乐观情绪正在蔓延（纽约证券交易所）

  

      但是，劳动力短缺可能会持续很长时间。美联储前主席伯南克等人在最近的论文中分析称，“如果劳动力市场持续紧张，将使3年后的通货膨胀率提高约1个百分点”。美联储将在年内寻找停止加息的机会，但实际的物价上涨率回到2%左右的目标似乎还需要较长时间。

 

      如果经济和物价的乐观论支配市场，以及股价上涨带来的财富效应等，结果可能会产生延长通胀压力的副作用，这一点令人担忧。美联储能宣布战胜通胀的日子还很遥远。

 

      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　大塚节雄

 

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