新兴市场国家的资金流入达到罕见的速度。2021年新兴市场国家股票和债券的资金流入额在截至5月的过去20年里创出新高。由于美国实际利率长期为负，资金为追求收益率而流向风险高的新兴市场国家。不过，如果美国利率随着美国货币宽松的缩小而迅速上升，资金流向发生逆转、市场出现混乱的风险也将随之提高。

 

 

       美国调查公司EPFR的数据显示，1～5月通过基金流入新兴市场国家股票和债券的金额达到1008亿美元，其中股票为748亿美元，创出历史新高。按全年计算达到雷曼危机后的2010年以来的最高水平。流入新兴市场国家债券的资金为259亿美元，创出4年来的高水平。如果包括对金融机构的融资等在内，金额将进一步增加。

 

       对经济复苏充满期待

 

       观察各国的主要股价指数自2021年年初至上周末的涨幅，新冠疫情防控相对较为成功的越南的VN指数上涨20％，涨幅居前。俄罗斯RTS、南非的FTSE/JSE等指数呈现出超过10％的涨幅，高于日经平均股指的6％。受益于原油和白金等资源价格上涨。

 

       最主要的原因是美国的实际利率为负。在美国，除了货币宽松之外，经济复苏和财政支出扩大推高通货膨胀预期，利率一度降至-1％左右。实际利率是名义利率减掉通货膨胀预期的数值，负值意味着资金的价值将缩水。美国国债的投资价值减弱，资金正在流向风险更高、但收益率也更高的新兴市场国家。

 

       对新兴市场国家经济随着新冠疫苗接种而复苏的期待感加强。据国际货币基金组织（IMF）预计，2021年新兴市场国家整体的经济增长率为6.7％，亚洲为8.6％，高于七国集团（G7）的5.4％和日本的3.3％。由于疫情导致负增长的上年的反向影响，创出雷曼危机后的2010年以来的最高增速。

 

 

       此外，新兴市场国家货币也在升值。显示印度卢比等25种货币波动的摩根士丹利国际（MSCI）新兴市场国家货币指数在5月28日创出新高。连日超过2018年的高点。南非兰特目前处于2年来的高点附近。

 

       不过，一部分投资者正在对过热的风险资金加强警惕感。如果美国转向缩小量化宽松，资金有可能迅速流出新兴市场国家。经济基础脆弱的国家也很多，存在导致个人消费停滞等经济恶化的风险。

 

 

       2013年5月美国联邦储备委员会（FRB）前主席伯南克暗示缩小量化宽松，随后巴西的Bovespa指数在截至6月底的1个月里下跌11％，南非FTSE下降6％。

 

       疫情风险仍存

 

       菲律宾等新冠感染人数居高不下的国家的股价指数上涨乏力。进入5月后，台湾的感染人数从每日1位数迅速扩大至3位数。台湾加权指数目前比上月下跌4％，疫情再次扩大的风险也不容忽视。

 

       此外，还出现了对货币升值的担忧。货币升值会通过进口物价走低而遏制通货膨胀，但另一方面，出口环境将会恶化。印度和泰国显示出继续实施外汇干预的方针，中国也要求市场参与者在外汇市场避免投机式行为。

 

美元（reuters）

 

       IMF的统计显示，截至2020年12月底全球整体的美元外汇储备为7万亿美元，比上年底增加4％。有观点认为，“担忧货币升值的新兴市场国家政府进行了买入美元、卖出本国货币的干预”。

 

       目前，美联储主席鲍威尔提出了不急于缩小货币宽松的方针，但仍存在美国国内的通货膨胀超预期加速导致美联储迅速转向紧缩政策的风险。

 

       SMBC日兴证券的新兴市场国家方面的高级经济学家平山广太指出，“新兴市场国家股市的上涨得到全球货币宽松的支撑。在美国缩小货币宽松时，新兴市场国家有可能出现冲击性的反应”。必须关注有可能成为全球市场混乱导火索的新兴市场国家的动向。

 

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