观察美国的实际利率，10年期利率降至-0.9％，跌至历史最低水平。如果持有现金存款，将因物价上涨而遭受损失，因此资金正在从美元存款和国债等流向股票和黄金等。黄金即将创出最高价。世界范围内实际利率下降，正在推动资产价格走高，但担忧货币贬值导致混乱的声音也开始愈演愈烈。

　　　

  　　

　　实际利率是从表面利率（名义利率）剔除物价变动的影响，体现存的钱（借贷的钱）的实际价值变化。实际利率负值是指物价涨幅高于名义利率的状态。和把钱存在金融机构里、利息增加的速度相比，商品价格上涨更快，对存款者不利。相反，则对债务人有利，投资和消费得到推动。

 　　

　　在美国，10年期的实际利率下降明显。自6月中旬起下降加速，截至7月22日降至-0.9％左右，跌破欧债危机加剧的2012年创出的此前最低水平。

 　　

　　实际利率迅速下降的原因在于货币宽松和财政刺激的结合。

  

资料图（Reuters）

  　　

　　美国联邦储备委员会（FRB）为了应对新冠疫情，把基准利率下调至0～0.25％，同时大量买入国债，10年期国债利率降至0.5％区间。英国渣打银行表示，“美联储正担心经济下行”，把截至2022年底的加息预期从0.5％调整为零，货币宽松长期化的预期正在加强。

 　　

　　另一方面，由于大规模的财政刺激，市场对物价涨幅的预期开始提高。通过通胀挂钩债券计算的物价涨幅的市场预期从3月的0.5％提高至1.5％，导致了实际利率迅速下降。美国政府和共和党正在推进磋商第4轮财政刺激。

    

    　　

　　在美国实际利率下降的背景下，美元正在贬值。美国洲际交易所（ICE）计算的显示美元综合价值的指数7月23日降至94左右，低于3月的低点，达到2018年9月以来、时隔1年零9个月的低水平。美元对欧元下跌明显。从美元兑日元汇率来看，日元一度升值至1美元兑106.0～106.5日元区间。

     

 　　

　　寻找去处的资金正在流向黄金。美元、日元、欧元等主要货币的利率因货币宽松将降至零附近，没有利率的黄金的吸引力相对提高。

 　　

　　黄金的国际价格目前达到1890美元/金衡盎司左右，逼近2011年创出的历史最高价（纽约市场期货价格为1923美元）。金价比2019年底上涨25％，与各国货币比较，强劲势头突出。

 　　

　　从国际清算银行（BIS）计算的名义有效汇率（截至最近20天）来看，即使是上升最明显的欧元，年初以来也仅上涨4.6％。美元上涨3.9％，瑞士法郎上涨3.5％，日元上涨2.9％。另一方面，巴西雷亚尔等新兴市场国家货币则明显下降。

   

 　　

　　黄金不受特定国家的风险影响，被称为“无国籍货币”。在新冠疫情下，连美国的经济前景都令人担忧，存在资金流向黄金的一面。各国政府启动大规模的财政扩张，结果“担忧国家发行的货币价值受损的趋势也正在加强”（日本瑞穗银行的唐镰大辅）。

 　　

　　各国在新冠疫情下出台的政策也在增加。市场分析师丰岛逸夫表示，“黄金的上涨体现出投资者对各国货币政策和财政政策迈向一体化的担忧”。

  　　　

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