日本股票市场已在充分考虑乌克兰危机等眼前的风险，目前震荡局面再次加强。市场究竟在担心什么？新的震源地是注重防疫措施的中国的经济下行风险。美国快速货币紧缩的影响波及中国的这一走向也开始被谈论。

  

 

       如果在平时，原本应该不会遭到如此严重的抛售。4月26日发布2022年1～3月财报的日本自行车零部件厂商禧玛诺于27日下跌12.59％，创出东证主要prime市场的第2大跌幅。

 

       直接原因是财报中的自行车库存信息。此前连续7个季度显示为“短缺”的欧洲库存“已接近适当水平”，表述出现变化。瑞穗证券的高级分析师森贵宏认为，“新冠疫情这一高档自行车销售的东风减弱，出现业绩下行风险”。

 

       此外，27日股价下跌还有另外一个原因。那就是中国的封控措施。

 

       禧玛诺在临近上海市的昆山市建有生产基地，截至26日仍处在停工状态。市场对中国风险作出敏感反应。

 

       上海市的新增感染者已开始减少，北京市也在遏制疫情。中国相关部门也暗示出局部放宽封控措施，市场对中国风险的担忧似乎有些过度。

 

       但是，如果考虑到投资者已开始意识到此前忽视的风险，就能理解上周末以来的市场动揺。

 

       “美联储的锤子或许已开始破坏全球经济”，野村证券的首席策略分析师松泽中表示。

 

       “锤子”是美联储理事Waller在4月11日的演讲中使用的说法。他将加息称为“像锤子一样打击经济的蛮力工具”。

 

 

       效果已经显现。那就是美国低评级债（高收益债券）和美国国债的收益率利差。

 

       该利差是在第一时间向投资者展现景气异变前兆的“煤矿里的金丝雀”。在信用违约掉期（CDS）市场，4月24日利差扩大至4.34％。超过了乌克兰危机后出现暴跌的美国股市一度探底的3月8日（4.11％）。

 

 

       如果仅仅是美国，经济承受锤子的打击、实现软着陆的可能性很大。但是，很难想象急于遏制通胀的美联储今后推进加息之际会考虑到中国的情况。

 

       市场开始警惕的正是这一点。人民币兑美元汇率自上周中期开始下跌，27日创出约1年来的低点。这是投资资金鉴于美国货币紧缩而开始离开中国的迹象。

 

 

       松泽中表示，“如果美联储在推进加息时仅仅关注美国经济的承受力，那么有可能会重现中国等新兴市场国家出现混乱的2015年‘中国冲击’。

 

       日本股市也无法置身事外。美国大型对冲基金的香港网点的管理者表示，“中国市场难以进行股票做空。市场流动性高的日本股票有可能作为中国股票的替代而遭到做空”。中国风险也正是日本股票本身的问题。

 

       本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 川崎健

 

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