在美国股市，押注可以避免经济大幅减速的“软着陆”前景的动向越来越明显。在美国联邦储备委员会(FRB)坚持继续加息的情况下， 道琼斯工业平均指数6月15日创出年初以来的新高。由于消费和企业业绩的坚挺，买盘涌向广泛行业。如果货币紧缩的效果超预期，也存在股价因回调走势而暴跌的风险。

 

      美国股市6月15日的强劲显得突出。道琼斯工业平均指数在早盘下跌之后反弹，涨幅一度扩大至逾500点。标普500指数和高科技股比例较高的纳斯达克综合指数均上涨逾1%，联袂创出2022年4月以来的最高水平。

   

   

      美联储的货币紧缩路线可能会持续下去。主席鲍威尔在14日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的记者会上表示，“没有一个人主张年内降息”，牵制了市场的降息预期。

 

      债券市场正在考虑货币紧缩的长期化。美国10年期国债收益率约为3.7%。超过了美国地方银行破产引发警惕的4月上旬(约3.3%)。

  

      从根据美国利率期货价格走势预测货币政策的“美联储观察(FED Watch)”来看，认为12月的会议上政策利率将低于当前水平的预测从上周的33%急剧下降至10%左右。

 

纽约证券交易所（资料图，Reuters）

 

      利率的上升将推高将未来预期利润转化为目前价值这一折现率。特别是对于将较高的利润增长体现到股价中的高科技股来说，更容易成为逆风。

 

      即便如此，股价依然上涨，这是因为市场对美国经济和企业业绩坚挺的信心正在加深。FOMC与会者预测2023年美国实际国内生产总值(GDP)增长率为1.0%，大幅高于3月的0.4%。5月15日公布的5月零售业销售额与认为出现下降的市场预测相反，环比增长0.3%，维持正增长。

 

      美国银行6月的机构投资者调查显示，64%的受访者预测美国经济将实现软着陆。预测出现意味着深度经济衰退的“硬着陆”的呼声降至26%，比5月减少。

  

    

      UBS SuMi TRUST 财富管理公司的首席投资官青木大树表示，“市场对于降息预期减弱乐观地解释为，‘经济将保持坚挺，以至于没必要降息’”。

 

      随着投资者心理转向乐观，股票的买入对象也随之扩大。从标准普尔500指数来看，在纳入的11个行业中，截至5月底，与去年底相比上涨的是仅限于因AI (人工智能)热潮而沸腾的“IT(信息技术)”和“通信服务”等三个。

 

 

      到6月，截至15日，全部11个行业均较5月底上涨。“生产资料”和“生活必需品”等涨幅明显落后的行业也开始迎来买入。

 

      分析师的业绩预期上调减去下调的比例这一“修正指标”(revision index、RI、基于标普500指数)已改善至正值区间。日本明治安田资产管理公司的全球股票投资部长河上康弘表示，“市场的关注焦点转向业绩改善，股价日趋不容易受到通货膨胀和利率的影响”。

 

      美国高盛的扬·哈祖斯 (Jan Hatzius)6日将美国经济衰退的可能性下调至25%，低于此前的35%。除了解除债务上限问题之外，还认为加息对银行放贷的抑制作用有限。

 

      当然，经济指标并非全部令人乐观。美国供应管理协会(ISM)5日公布的5月非制造业信心指数比上月恶化1.6个百分点，降至2022年12月以来的最低水平。

 

      债券市场对美国经济的担忧仍然存在。14日，鉴于美联储表示年内还将加息2次，2年期和10年期国债收益率逆转的“收益率倒挂”加强。15日达到0.9%，创出美国银行硅谷银行(SVB)3月上旬陷入破产以来的最高水平。

 

      美国纽约联邦储备银行根据债券市场预测的2024年5月的经济衰退概率超过了70%。

 

      与此同时，对债券市场动荡的警惕也未完全消除。显示预期波动率的MOVE指数达到约107点，与加息之前的2021年底(77点)相比处于高位。衡量美国股市预期波动率的VIX指数一度跌至13点，创出2020年2月以来的最低水平，形成对照。

 

      瑞穗证券的首席市场经济学家上野泰也表示，“股价走高很大程度上是受到美欧央行的量化紧缩(QT)延迟等资金过剩的影响。在进入经济衰退局面的过程中出现调整的可能性很高”。

 

      倾向于经济软着陆论调的股市尤其容易将坚挺的经济指标和企业业绩视为利好。如果货币紧缩导致的产业活动停滞等影响强烈显现，“只关注积极一面”占优势的行情有可能崩溃。

 

  日本经济新闻（中文版：日经中文网）井口耕佑、佐伯辽

  

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