在全球金融市场上，美元融资成本不断上涨。金融机构把欧元和日元兑换成美元时所需的互换基差（BasisSwap）创下自2020年3月新冠危机造成市场混乱后约2年来的新高。原因是欧美等决定将俄罗斯剔除出国际结算网，出于对前景的担忧，全球范围内希望持有美元的需求不断增加。这也可以说是经济制裁的“副作用”，也有可能对趋于收紧货币政策的美国联邦储备委员会（美联储）等的政策造成影响。

 

美元与各国货币

 

      日本大和证券的首席策略分析师谷荣一郎表示，“由于决定将俄罗斯排除出环球银行金融电信协会（SWIFT）网络，金融市场的压力不断增大，走向极限”。金融市场对资金流动受到压迫的警惕性增强，短期金融市场正在加速融资美元。

 

       互换基差的走向明显体现出这种趋势。金融机构在市场上购买外汇时要支付根据供求而变化的利息，叫做“互换基差”。比如，日元兑换美元时，要在美元与日元的短期利差基础上再加上互换基差。

 

       全球的互换基差都在上涨。2月28日，欧元兑换美元时需要的互换基差（3个月期）猛涨至0.38％，是前一周周末的近2倍，创下2020年3月（新冠疫情爆发初期市场陷入巨大混乱）以来的新高。

 

       2月28日，日元与美元的3个月期互换基差也达到0.36％，创2020年3月以来新高。3月1日虽然小幅缩小，但仍然高于2021年底的水平。日本国内银行表示“国内投资者为了防备紧急情况，纷纷购买美元资产”。

 

 
      在流动性降低等金融市场压力增大时扩大的“隔夜指数互换利差（FRA/OIS Spread）”指标也创下2020年5月以来的高水平。这一指标是美元3个月期远期利率协议（FRA）与隔夜指数掉期（OIS）的利差。 

 

       欧美2月26日决定将俄罗斯大型银行等剔除出国际结算网SWIFT。美国财务部2月28日还公布了禁止俄罗斯中央银行与美国金融机构进行美元交易等追加制裁措施。俄罗斯央行不能再使用在美国内外拥有的美元资产，美国的措施冻结了俄罗斯支撑卢布行情的外汇干预。

 

       因此，金融界担忧不仅俄罗斯的金融机构、企业及个人难以进行美元交易，“面向在俄罗斯扩大业务的欧洲部分银行等的美元贷款也可能受限”（驻纽约的日本金融机构）。也有声音认为“这将引发像2020年3月那样的（美元资金的）过度提现”（瑞信银行的Zoltan Pozsar）。

 

 

      市场认为金融系统的动荡还会影响美联储的政策。有观点认为，由于美元需求走高，加息幅度将会缩小。根据美国利率期货的价值走向预测货币政策的“Fed Watch”数据表明，2月28日预计美联储3月将政策利率提高0.5％的占6.6％，比2月25日的24％暴跌。

 

       目前，不少观点认为金融市场压力增大将造成很大动荡。英国巴克莱银行的Michael Gapen指出“为了应对新冠大流行，美国的金融系统已经流动性过剩，美联储有余地通过与日本央行等主要央行的货币互换协议等应对”。美联储的总资产依然有9万亿美元，还有吸收金融系统动荡的余力。

 

 

      不过，整个金融系统的风险无疑在增大，包括欧洲央行（ECB）警告俄罗斯最大银行俄罗斯联邦储蓄银行的欧洲部门有可能破产等。客户的筹资及信用度恶化像多米诺牌一样发生连锁反应的风险也在加大。受新冠疫情影响，全球债务不断膨胀，需要防范金融系统混乱造成的意外的不利影响。

 

       日本经济新闻（中文版：日经中文网）佐伯辽、纽约 齐藤雄太

 

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