在欧洲债务问题日趋严峻的背景下，资金正不断流入被视为安全资产的日本、美国、德国三国国债。由于股票风险高遭抛售抛售买入国债，再加上随时都可以变现，短期国债正越来越受市场的追捧。如果资金投向的偏向进一步加大，实体经济领域就将无法获得资金，有可能对金融系统等造成恶劣影响。

由于担心欧元风险，欧元接连被抛售。图为1月16日东京显示欧元与日元汇率的显示板。

　     在本周刚一开始的1月16日金融市场上，日本和亚洲其他国家的股价都普遍出现了下跌。这是因为在上周末，欧元区9国的国债评级都遭遇了下调，对经济前景的担忧导致风险回避情绪加重。

　     目前，资金正不断流入日、美、德三国的国债。日本最新发行的10年期国债利率在1月16日一度触及0.935％，创下了时隔约1年2个月的最低点。美国国债和德国国债利率也跌破了被视为关键节点的2％，英国国债利率在16日曾经一度降至历史最低点的1.92％左右。

　      由于欧洲债务危机不断发酵，金融市场正在掀起旨在回避风险的“安全投资转移”热潮，但投资对象的范围已经显著收窄。此外，与收益率相比，市场更加重视流通性的“流动偏好”现象已经越来越明显。

　     其中，最为典型的代表就是黄金市场。作为安全资产，黄金一直备受瞩目，在去年9月上旬还曾经刷新历史最高点，但是现在已经出现了15％左右的下跌。市场分析师丰岛逸夫认为这是因为“资金已经开始从黄金市场向流动性更高的美国国债等资产”。

　    相比收益率，更加重视安全性的投资者正在将资金转移到日、美、德三国的短期国债。来自海外投资者的日本短期国债净买入额在去年已经达到了历史最高点，约为16.74万亿日元。美国短期国债（3月期）收益率逼近0.025％，接近于零利率。在全球范围内对美元资产的需求不断扩大的背景下，投资者都在优先买入随时都可以换成美元的资产。

　    欧元区内部的资金都在向德国转移。在1月9日德国6月期国债拍卖中，平均中标收益率为负数。由于大量资金流向德国国债，利率已经到了0％以下。欧洲一家大型保险公司高管称，“在以欧元计价的商品中，除了德国国债以外，就没有值得买入的资产了”。不过，如果德国政府无法达到市场的预期，债券市场恐将出现动荡。

　    在避险情绪不断高涨的背景下，资金不断撤出股票市场。在1月16日的东京证券市场，以出口板块和金融板块股为首，抛盘不断。日经平均股价的收盘价比上周末下跌了121.66点（1.43％），至8378.36点，刷新约1个月来的新低。

 　   而在亚洲其他国家股票市场中，除了对欧洲银行资金依存度高的韩国的股市出现下跌之外，上证指数也下跌了1.71％，逼近去年以来的最低点。此外，香港和新加坡证券市场也都非常疲软。瑞穗银行资产管理公司高级策略分析师清水毅认为“现在不得不暂时对高风险资产投资敬而远之”。

　   如果风险投资受到搁置，资金集中流向日、美、德等国的国债，利率体系就将出现扭曲，金融市场功能很可能遭到破坏。
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