日本银行（央行）为了支持企业的资金周转，推出了更进一步的货币宽松举措。在购买公司债和商业票据(CP）方面，提出了超过市场事前预测的规模和宽松条件，很多观点认为这将有助于企业降低融资成本。此外，日本央行还扩充了让金融机构容易向中小企业和家庭发放贷款的政策。当然，如果新冠病毒疫情对经济的影响长期化，资金周转陷入困境的企业将会增加。仅靠放松金融环境难以完全应对，日本央行仍有可能被迫出台进一步的援助措施。

 

　　公司债和商业票据的购买限额增至3倍，有利于大企业

  

　　“全额答应。公司债收益率或将明显下降”，三井住友DS资产管理公司的高级基金经理中川朋春这样表示。在4月27日的市场上，公司债投资者发出表示欢迎的声音。

　　  

　　日本央行把单家企业的公司债购买上限从发行额的25％或1000亿日元，提高至30％或3000亿日元。此外，到期期限的上限也从3年延长至5年。有观点猜测，日本央行对于租赁公司和汽车企业的旗下金融子公司的公司债购买额已达到上限。

　　

日本银行（央行）总裁黑田东彦（4月27日，日本银行总行)

  　　

　　公司债的收益率以高风险企业为中心居高不下。由于日本央行的托市举措，包括汽车领域的日产和航空领域的ANA控股在内，广泛企业有望受益。

   　　

　　日本的公司债和商业票据的发行余额合计约为90万亿日元。日本央行扩充的20万亿日元额度相当于公司债余额的15％、商业票据余额的4成。日本Asset Management One的基金经理加藤晴康表示，“这是超预期的金额，对市场的影响巨大”。

  　　

　　日本中央短资公司表示，“商业票据的发行利率再次进入负值区间也不足为奇”。由于融资需求出现激增，截至3月底基本为零的商业票据发行利率到4月上旬提高至0.3～0.5％。

  　　 

　　瑞穗证券的首席信用策略分析师大桥英敏表示，“这是以夏季之前疫情结束作为前提，如果感染持续扩大，需要进一步的追加举措”。

 　　

　　日本央行在买入公司债时，需要发债企业满足适宜投资的一定条件。通过抑制市场动荡，防止出现财务健全的企业也面临筹资困难的局面。

     

     　　

　　但在新冠病毒的影响下，如何划定适宜投资的条件变得困难。美国联邦储备委员会（FRB）已开始购买不适合投资的“堕落天使债”。如果经济危机长期持续，不适宜投资的企业在日本也可能出现增多。是否要靠政府去救济这些企业？日本央行在其中承担怎样的职责正受到关注。

 　　

　　扩充零利率公开市场操作，使中小企业易于融资

 　　

　　在支援中小企业的资金周转方面，日本央行扩充了新冠病毒疫情特别公开市场操作。3月新设了以零利率向民间金融机构提供信贷资金的相关操作。增大了资金规模和对象金融机构的数量。日本央行总裁黑田东彦表示， “将积极支持金融机构发挥金融中介功能”。

 　　

　　改变主要有3点。第一点是，放宽了金融机构借贷资金之际向日本央行提出担保的条件。此前仅限于对企业信贷债权等，今后住房贷款等对个人债权也纳入对象。担保的规模从8万亿日元升至23万亿日元。金融机构通过这一公开市场操作，可对外融资的金额出现增加。

 　　

　　第二点是，改为能向主要为中小微企业发放贷款的信用组合等注入资金。在此基础上，金融机构可对通过该公开市场操作借贷的余额设置0.1％的利率，这是第三点。

 　　

　　一般来说，企业获得融资之后，会存入存款账户。越是卖力推进资金周转支援的银行，在日本央行的存款越会增加。上述举措意在消除有可能被适用负利率这一担忧。

 　　

　　在是否向中小企业提供资金这一问题上，金融机构的裁量权很大。日本央行的职责仅仅是进行辅助，确保金融机构不会对放贷举足不前。在银行不对中小企业进行支持时，还有日本政策金融公库的实质无息贷款等手段，但放贷的速度较慢。日本央行已经开始讨论与政府的紧急经济对策相配合的资金支援措施。

      

    　　

　　在海外，美联储与政府成立基金，引进了从民间银行购买6千亿美元中小企业贷款债权的“全包政策”。日本与美国相比，政府下属金融机构的实力更为雄厚。

 　　

　　撤销国债购买上限，抑制利率上升

  　　

　　日本央行取消了买入国债上限的“全年约80万亿日元（按增加额计算）目标”，改为“无上限购买必要金额”。最近在长期利率保持稳定的背景下，日本央行持有日本国债的实际增加额减至每年10万亿日元左右，增持至80万亿日元的空间巨大，因此主动取消了目标。

 　　

　　原因之一是新冠病毒的影响导致市场参与者减少，债券市场的流动性下降。3月出现日本国债被抛售导致长期利率迅速上升的局面，日本央行有必要应对不测事态。

  　　

　　另一个是与政府的大型经济对策相结合。日本央行预计，政府大量增发国债导致利率面临上升压力，就预先表明无限制购买国债。有望取得牵制利率上升的效果。日本央行总裁黑田东彦表示，“配合政府的积极财政措施，提升政策协调的效果”。

 　　

　　在发达国家，政府的财政刺激和央行扩大购买国债都相互配合。美联储在3月下旬把此前定为5000亿美元规模的美国国债购买额改为“必要数量”。此外，欧洲中央银行（ECB）也鉴于意大利长期利率上升等，正在加强购买国债。

 　　

　　当然，这种财政政策和货币政策混然一体的危机应对，将招致中长期的财政纪律的松懈。还存在像欧洲债务危机那样招致下一轮市场混乱的危险性。

 　　

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