由于新冠疫情，新兴生物制药企业的存在感正在提高。调查在疫情中总市值增加的全球药企后发现，新兴的美国莫德纳（Moderna）排在首位。总市值增加了15万亿日元，超过了原有巨头药企的增加额。新兴企业向投资者筹集巨额资金，对特定领域集中投资，拉动了新药开发。但日本药企错过了这股潮流。

   

  

      根据QUICK FactSet的数据分析了全球制药企业。按2019年底和2021年10月28日的金额比较了总市值，按增加额的多少排出名次。

 

      首位是实现了mRNA新冠疫苗实用化的莫德纳。总市值达到约15.9万亿日元，比2019年底增加约15.2万亿日元。虽然是2010年才成立的年轻企业，但总市值的增幅超过了第2位的礼来制药（约13.8万亿日元）等传统巨头。

 

      莫德纳是美国麻省理工学院（MIT）的研究人员和风险投资首脑等人创建的。从美国国防高级研究计划局（DARPA）获得补助金，在上市之前就筹集到了巨额资金。2018年12月首次公开募股（IPO）时的总市值（按收盘价计算）按当时的汇率计算接近7000亿日元。

 

  

      莫德纳的优势也是初创企业特有的经营模式，那就是不惜亏损，向特定领域集中投资。

      在疫情下的2020财年（截至2020年12月），莫德纳投入了13亿美元的研发费用，超过约8亿美元的合并销售额。最终损益为亏损7亿美元。但是，在疫苗全面做出贡献的2021年1～6月转为盈利约40亿美元。借助在危机下获得的现金，莫德纳今后将在癌症治疗等领域应用相关技术。

   

莫德纳的新冠疫苗（Reuters）

   

      排在第7位的是2008年设立的德国BioNTech。这家药企也专注于mRNA技术的研究开发。联合创始人、首席执行官（CEO）乌古尔·萨欣指挥了新冠疫苗“光速”项目，与排名第14的美国辉瑞一起，用11个月的时间使疫苗实现实用化。

 

      辉瑞等大型药企在综合资金实力方面超过新兴企业。辉瑞2020财年（截至2020年12月）的研发费用为94亿美元。但瑞穗证券的高级分析师都筑伸弥指出，“因追求均衡稳定增长的投资者的反对，很难向特定领域集中经营资源”。因此，在风险较高的最尖端领域，大型药企正在与新兴企业的推进合作。

 

      从需要短期完成研发的新冠病毒相关药品来看，这种倾向尤为显著。礼来的静脉注射药以2012年成立的中国上海君实生物医药科技的技术作为基础。排名第4的瑞士制药巨头罗氏正在与2012年设立的美国Atea Pharmaceuticals共同开发新冠口服药。

 

      分析15家大型药企的研发费占销售额的比例，2020年度为18.6％，比2011年度增加约4个百分点。持续增加的研发费成为经营的包袱，进一步增加变得困难。在巨头之间，日本中外制药的高级执行董事山口哲弥指出，“需要考虑与拥有最尖端技术的国内外新兴企业和研究机构合作”，这种认识正在扩大。

 

      排行榜前列没有日本企业。日企在新冠疫苗和治疗药开发方面的存在感不足正在产生影响。日本的制药巨头和新兴企业之间的合作也不多，股票市场对新兴企业的估值也很低迷。

 

      在瑞穗证券调查的日本国内生物制药企业中，能与2019年底持续比较的45家的总市值为近2.4万亿日元，下降约5％。肽梦想(PeptiDream)正在开发采用蛋白质片段——肽(peptide)的治疗药。但预计实用化最快要等到2022年底，落后于海外企业，总市值减少了3000多亿日元。

 

      在新冠疫情后，拥有最尖端技术的新兴企业提高估值是大概率事件。以作为新一代技术而受到关注的基因编辑为例，新兴企业相继发布了良好的临床试验结果，正在提高估值。2014年设立的美国Intellia Therapeutics的总市值在疫情下增加了1万亿日元以上。

 

      以莫德纳的成功为契机，拥有卓越技术的新兴企业受到关注，与大型药企合作拉动新药研发的趋势有可能加速。日本生物工业协会理事长永山治指出，“在日本国内，缺少将先进的基础研究成果应用于社会的初创企业，能进行鉴别的投资者也很少”。如果日本缺乏让新兴企业成长起来的机制，存在整个制药产业的影响力下降的风险。

 

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）山田航平 满武里奈 松隈未帆

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