英国投资基金CVC Capital Partners收购东芝的提案实质上已中止。4月14日，东芝社长兼首席执行官（CEO）车谷畅昭辞职，在该公司经营体制发生巨大变化的背景下，4月6日提出初期方案的CVC事实上已放弃正式的详细提案。东芝的经营层今后需要向积极股东（Activist）等提出提高企业估值的战略，以推动股价上涨。

     

东芝和CVC的标志

   

      CVC于4月19日前向东芝发送了书面函。提出搁置详细方案，并以“关于私有化是否符合东芝经营层和董事会的战略目的，等待东芝内部的汇总意见（Guidance）”为由，提议中止相关讨论。

  

      虽然CVC要求东芝确认是否有意私有化，但在东芝看来，CV于6日提出的方案是初期性且没有法律约束力的提案，如果没有详细方案，就不可能进行评估。双方都在等待对方的反应，收购谈判极有可能就此结束。

  

      CVC之所以没有提出详细方案，很大程度上是因为没有获得周围的理解。当初该公司设想日本政府出资成立的产业革新投资机构（JIC）和日本政策投资银行（DBJ）会参与收购，并将其列入方案书中提交给了东芝。

  

      东芝拥有核能业务，在日本实施《外汇法》修正案之后，该业务被日本中央政府定位为尤其重要的“核心行业”。因此，被收购之际必须按照外汇法接受审查。而要通过审查，被认为必须有日本政府系的基金等“日本国内势力”的参与。

  

      东芝方面，社外人士、董事会议长永山治（日本中外制药名誉会长）对收购一贯持慎重态度，称初期提案并没有详细讨论东芝的业务，将等待正式方案。4月14日，CVC提出初期方案时担任东芝社长的车谷畅昭突然辞职。由于车谷过去曾是CVC日本法人的会长，因此被指存在利益冲突问题，日本政府系基金参与收购的讨论陷入停滞。

  

      CVC等基金在实施企业收购之际，除了自有资金外，大多还要使用借款。如果成为没有获得董事会同意的恶意收购项目，打算给收购东芝的基金提供资金的金融机构也有可能对融资持慎重态度。也有很多金融相关人士认为，从资金等方面来看，CVC收购东芝实现的可能性本来就较低。

  

      CVC于4月6日提交初步提案时，计划4月10日左右追加提案。但是，组建收购联盟和筹资谈判没有取得进展，已过了4月16日的期限仍未提交追加提案。

   

 

      该收购提案是股东以每股5000日元、高于现有股价的价格出售股票的机会，因此，东芝董事会很难对股东表现出轻易拒绝收购提案的姿态。但既然CVC未提出详细提案，也就无法展开深入讨论。

   

      由于CVC提出收购提案，美国投资基金KKR等其他大型基金也一度开始讨论对抗方案等。但是，在CVC的谈判被搁置的情况下，其他大型基金也很难提出新的提案。

   

      东芝4月20日发布消息称，现阶段已确信发挥上市的优势有利于企业价值。今后，东芝新管理层能否实现能让积极股东（Activist）满意的股价成为焦点。

  

      4月20日的东芝股价为4350日元，比上个交易日下跌了50日元（1％）。随着实现收购的可能性越来越小，股价处于低于CVC初步提案的5000日元的水平。也有持有东芝股份的积极股东表示“希望东芝的董事解释一下有没有充分考虑（提案）”。

   

      东芝的董事将在于6月召开的定期股东大会上将再次面临信任的追问。在2020年股东大会上，股东提议的3D Investment Partners当时评估东芝的股价为6500日元以上。即使CVC撤回收购提案，东芝的董事也有责任好好解释能实现高股价的企业价值提高策略。

     

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