上海外滩（资料图）

   

　　文丨恒生中国首席经济学家 王丹

　　

　　从2023年第四季度开始，流入中国的外资（FDI）由正转负。市场都认识到这是基本面的一大变化。但很多关于外资的讨论是情绪驱动的，并不代表长期趋势。过去30年，外资对中国的意义已经转变，从最初的市场引领者变为和中国企业旗鼓相当的参与者。然而，即使中国能够自给自足，外资仍然至关重要。在经济下行期，市场悲观情绪严重，外资的存在本身就是对冲悲观预期的稳定器。因此我们想要加入这个讨论，澄清关于外资的四个误区。
　　

　　第一，FDI不等于跨境资本流动。
　　
　　美国经济历史学家Kindleberger在1969年的经典论文中指出，FDI本质上是对生产资料控制权的转移，而非资本本身的跨境流动（包括跨境金融投资和贸易相关的资本流动）。新兴市场国家如中国、巴西和墨西哥，跨境资本流动和FDI的波动性差距极大。根据国家外汇管理局的数据，2023年前三季度，中国资本流出为389亿美元（金融账户负债净产生），但FDI流入为155亿美元。

　　

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