围绕中国经济的前景，市场的强弱预期交织。中国调整防疫措施后，感染蔓延。由于启动经济刺激措施，股票市场押注随后的经济复苏。原油等大宗商品市场则悲观看待眼前的疫情蔓延导致的经济混乱，维持低迷。市场参与者正在关注疫情蔓延何时结束。

    

      自中国去年12月启动疫情防控政策调整以后，感染人数迅速增加。这给经济和社会带来明显混乱。但对中国股票的抛售压力较小。在1月5日的香港股票市场，恒生指数较前一日上涨1.3％，收于2万1052点，创出约半年来新高。与创出最近最低点的2022年10月底相比上涨43％。

 

       投资者之间有观点认为，目前疫情蔓延导致经济出现混乱，但通过群体免疫的获得，疫情蔓延将较快结束，有助于经济的V字型复苏。有推算称在北京市和上海市，感染率已达到50～60％，有观点认为新增感染正在大城市率先见顶。

 

       美国摩根士丹利去年12月将中国2023年经济增长率预期从5.0％上调至5.4％。认为（始于1月21日的）春节前后全国感染将迎来高峰，自（感染告一段落的）3月起，经济活动快速复苏。上海社会科学院世界经济研究所的国际投资研究室主任孙立行认为2023年中国经济增长率将为5.0～5.5％，存在达到6％的可能性。

 

      政府已启动经济刺激措施，这也构成支撑。中国的监管部门去年11月发出通知，要求银行支持房地产市场的健康和稳定发展。意味着改变政府2020～2021年提出的房地产融资限制。去年12月下调了银行的存款准备金率，与面临根深蒂固的通货膨胀问题的欧美形成对照，中国再次彰显出借助宽松的货币政策支撑经济的态度。

 

中国北京的市民（2022年12月31日）

 

       另一方面，在大宗商品市场，对中国需求减少的不安仍然突出，作为原油期货指标的WTI（西德克萨斯中质原油）的近期合约1月4日较前一日暴跌5％。而在伦敦金属交易所（LME），中国属于最大消费国的铜和铝等有色金属联袂走低。

 

       有观点认为由于疫情蔓延，“供应链已开始发生混乱”（专业贸易商）。瑞穗银行的能见真行表示，由于担忧制造业的生产活动陷入停滞，“以对目前需求动向敏感的实际需求方为中心，似乎出现抛售”。

 

       两个市场出现差异的根源是，股票市场正在抢先押注未来的V字型复苏，而商品市场则担忧眼前的需求减少。

  

    

       此外，股票市场特有的因素也被指出。香港股市容易受海外投资者交易动向的影响，由于担忧在去年秋季出现抛售，结果导致了大跌，所以反弹相应地容易加强。

 

       经由沪深港通的去年11、12月外国投资者对A股的净买入额分别达到601亿元和350亿元，与创出过去第2高净卖出额的去年10月（净卖出573亿元）相比明显转向。不过，在A股市场，处于限制下的外国投资者对市场整体产生的影响力有限。上证综合指数相比去年10月底仅上涨9％，显得逊色。

 

 

       资本市场的中美对立也出现改善。美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）主席埃里卡·威廉姆斯 去年12月宣布，确保了旨在审查中国大陆和香港企业审计情况的“完全访问权限”，中国企业在美国市场被摘牌的风险下降。显示在美上市中国企业的美国存托凭证（ADR）等价格波动的纳斯达克金龙中国指数比去年10月底上涨了6成。

    

      但是，如果目前的疫情蔓延长期持续，股票市场的买入势头减弱的可能性很高。从中长期来看，除了债务问题之外，人口减少等结构性问题也很多。中国将在3月召开全国人民代表大会，届时的政策引导也很可能影响到海外投资者。

   

     日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海、川路洋助、今堀祥和

     

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