在近期的金融市场，中国人民币能否止跌成为焦点。美元兑主要货币升值、中国经济减速和中美贸易战等因素叠加，人民币兑美元汇率7月20日一度贬值至1美元兑6.8元，创出约1年来最低水平。有分析认为，担忧资本外流的中国政府不会容忍人民币过度贬值，因此7月内确定的下半年经济运行方针受到关注。

       

人民币及各国货币资料图（reuters）

 

      6月，人民币兑美元贬值超过3％，按月计算创出了历史最大跌幅。7月初，中国人民银行（央行）高官对人民币贬值进行了牵制，但做空趋势仍未改变。在市场上，人民币贬值预期正在逐渐增强，瑞银（UBS）近期将2018年底人民币汇率预期从6.3元调整为6.8元。

   

      对于在中国国内进行交易的在岸人民币来说，中国人民银行每天早晨设定的中间价成为基础。中间价与前一交易日上海市场收盘价相比，5月多设为“人民币贬值”方向，但6月“人民币升值”方向的设定出现增加，进入7月后，设为“人民币升值”方向的交易日占8成以上。

   

 

      香港的外汇经纪人表示“这是当局警惕人民币贬值的体现”。人民币贬值具有支撑中国出口、缓和贸易战争打击的效果，但如果过度贬值，存在资本外流难以遏制的风险。

     

 

      瑞穗银行的高级亚洲外汇策略分析师张建泰认为，虽然一部分投资者认为中国人民银行不会像过去那样支撑人民币，但如果出现资本外流风险，将不得不进行干预。

  

      在市场上，对于在香港等中国本土以外交易的离岸人民币的关注正在提高。这是因为与在岸人民币相比，中国政府的影响力鞭长莫及，对冲基金等更容易展开抛售。2015～2016年人民币做空压力加强之际，与在岸相比，离岸的跌幅更加突出。目前，在岸和离岸的价格差没有当时那么明显，但在离岸主导下贬值的情况增加，可见投机资金的买卖很活跃。

    

      在预测未来走势方面，重要的是确定中国经济运行方针的中共中央政治局会议。在中国，通过党的会议在7月确定下半年基本方针成为惯例。

  

      中国提出经济增长从数量转向质量，一直在推进压缩过剩债务（去杠杆化）等结构改革。这导致了股价和经济的下行压力，目前开始有观点认为，将调整为更加顾及经济的政策。进一步的货币宽松构成人民币贬值的因素，但如果资本外流的风险减弱，也有可能给人民币抛售踩下刹车。

  

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）木原雄士 香港

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。